事件：
上海家化发布 2020年年报，2020年公司实现营收 70.32亿/-7.43%，归母净利润 4.30亿/-22.78%，扣非归母净利润 3.96亿/+4.30%，非经常性损益 0.34亿主要来自政府补贴和投资收益。Q4单季公司实现营收 16.70亿/-10.28%，归母净利润 1.18亿/+608.71%，扣非归母净利为1.20亿/+30475.94%。
点评：
营销&产品创新并行，各品牌发展改善显著。收入端：2020年公司实现营收 70.32亿/-7.43%，分渠道看，线上渠道实现营收 29.76亿元/+15.24%/占比 42%，其中电商增长约 14%，其中海外电商增长约 47%，特渠增长约 8%；线下渠道实现营收 40.52亿元/-19.09%/线下 58%，其中百货下滑近 60%，CS 下滑约 10%，商超母婴渠道下滑 3.3%。分品牌看，玉泽加强医研共创，直播营销模式下不断优化，增长 200%+；
家安多款抑菌产品在疫情期间销售良好，整体增长 30%+；六神占据花露水市场龙头地位，增长 2%+；双妹大力发展电商提升曝光度，实现 70%+的增长；代理品牌增长 30%+；佰草集下滑 50%+；高夫下滑30%+；美加净下滑约 19%，Q4降幅收窄；启初下跌 9%，但 Q4实现双位数增长，电商表现创下近两年新高；典萃下滑 13%，20年通过屈臣氏迅速拓展，Q4增长超 100%。分品类看，美容护肤（包括双妹、佰草集、玉泽、典萃、高夫、美加净）收入 22.07亿/占比 31.5%；个护家清（包括家安、六神等品牌）24.00亿元/占比 34%；母婴品类（包括启初、汤美星）20.71亿元/占比 29.5%。
投资建议：预计公司 2021-2023年营收分别为 83.34亿/94.07亿/10.61亿，归母净利润分别为 4.84亿/8.25亿/11.61亿，对应 PE 分别为 51倍/30倍/21倍。维持“买入”评级。
10 002881 美格智能 国盛证券 买入 36.19 17.30 109.19% 0.36 0.58 - 2021-02-04
美格智能：股权激励彰显信心，静待业绩释放估值修复 事件： 公司 2月 2日发布公告拟以 4000-8000万元回购股份，用于后续股 权激励激励及员工持股计划，同时公司拟向 4名激励对象授予 36万份股票 期权，行权价格为 17.34元。根据公司公告，本次预留授予的股票期权行权 条件为第一行权期， 以 2019年为标准， 2021年净利润增长不低于 40%， 即不低于 3360万元。 第二行权期， 以 2019年为标准， 2022年净利润增长 不低于 60%， 即不低于 3840万元。 物联网黄金发展期，公司有望充分受益。 根据 IoT Analytics 预测， 2020年 全球物联网设备连接数将首次超过手机笔电等传统设备连接数总和， 达 110亿台，并将维持高速增长，到 2023年，物联网连接设备数量将达 198亿台。 连接数高速增长的背后对应的是快速上升的模组出货量， 根据 ABI Research 预测， 到 2023年，全球模组出货量预计超 15亿片。随着 5G 催化，万物互 联趋势，物联网将迎来确定性增长。公司作为物联网模组黑马，新厂建设完 成， Cat.1， 5G 等模组产品布局齐全，有望充分享受行业增量。
深耕定制化赛道， 上下游关系稳固。 公司拥有多年的定制模组开发经验， 多 款产品与客户共同研发与定制，同下游客户绑定关系较深。同时，公司与展 锐，海思，高通三家模组厂商合作关系十分稳固，公司公告与官网显示，公 司首发了多款上游厂商的重磅芯片模组。两者结合，从上下游两端稳固了公 司的行业地位和利润水平。 公司布局三大赛道，以点打面战略领先。
公司深度布局三大高增长赛道 CPE、 智能零售、车载业务三大高增长赛道。 （ 1）车联网领域，公司是国内车载 视频终端龙头锐明技术的通信模组的主要供货商， 同时也与头部车厂展开 5G 模组合作。（ 2）在 CPE 领域，公司首发海思 4G CPE 芯片模组，同时拥 有 6年以上华为 CPE 设备解决方案开发的能力，公司 5G 和 Wi-Fi 6芯片模 组都已推出，为即将到来的 5G CPE 做好了技术积累，随着 5G 到来，公司 的经验和技术储备有望转化为边际增长。 （ 3） 新零售领域，公司以智能模 组、 CAT1模组为突破口， 深度布局各类无人化场景与方案，抢占市场先机。
投资意见： 作为小市值物联网标的，短期虽关注度略低，但行业赛道+公司 成长仍是长期核心，一旦公司的业绩开始稳步释放，公司的估值将迎来修复 过程。 我们预计公司 2020-2022年营收 9.94/12.95/17.93亿元，净利润 0.30/0.67/1.07亿元，对应 EPS 0.16/0.36/0.58元，公司市值 29.0亿， 2021年对应 PS 2.06x，我们给出公司目标价 36.19元，对应行业 2021平均 PS 4.74x。 维持“买入”评级。 风险提示： 车联网发展进度不及预期， 5G 建设进度不及预期。
11 603444 吉比特 国元证券 买入 - 372.26 0.00% 20.75 22.82 - 2021-02-04
吉比特事件点评：聚焦核心优势赛道，自研产品取得突破 (责任编辑：admin) |