微服务时代，应用性能监测逐渐成为刚需，国内市场空间广阔。随着行业数字化升级，传统企业对于网页、APP 的性能和用户体验的重视程度不断提升，为适应海量高并发、应用快速部署升级、资源弹性拓展的需求，微服务逐渐成为企业 IT 架构的主流趋势。但是，微服务导致 IT 运维和故障检测难度大幅提升，传统人力排查方式已经无法高效、准确定位系统故障，应用性能监测(APM)技术逐渐成为时代刚需。国内传统企业数字化升级处于起步阶段，而且公有云市场仍处于高速增长期，国内 APM 行业发展空间广阔。
博睿数据是国内 APM 稀缺标的，产品技术领先国内同行，而且差距有望进一步扩大。由于国内市场处于起步阶段，国内 APM 厂商数量较少，而博睿数据是目前 A 股上市的唯一国产 APM 厂商。公司在 APM 领域深耕多年，产品和技术体系完善度领先国内同行，随着公司销售渠道的强化以及品牌影响力的提升，公司相比国内同行的差距有望进一步拉大。相比海外品牌，国产 APM 凭借本土优势、成本优势以及国产化浪潮的催化，有望在未来占据更多的市场份额。
收入增长主要来自被动式 APM 产品，而且向数据智能运维领域进发。公司被动式 APM 产品收入增速较高，是业绩增量的主要来源。2017~2019，公司被动式产品占营收比重由 10%提升到 22%，预计未来占比有望持续提升，有望逐渐成为收入的主体。公司已形成前中后端全链路性能监测体系，产品技术体系趋于完善。随着公司产品性能迭代升级、行业头部客户案例积累以及销售体系强化，我们认为公司被动式 APM 产品有望在未来保持较高增速。
另外，公司也积极部署了数据智能运维分析的产品，有望向更广阔的蓝海市场拓展。整体来看，公司未来发展空间广阔，行业领先地位逐渐凸显。
财务预测与投资建议我们预测公司 2020-2021年营业收入分别为 1.46亿/2.03亿/2.83亿，我们选取全球 APM 行业龙头和国产化软件代表公司作为可比公司。根据可比公司估值水平，我们认为公司合理估值水平为 2021年的 30倍 PS，目标市值61亿元，给予目标价 137.16元，首次给予买入评级。
26 002129 中环股份 光大证券 买入 32.83 27.98 17.33% 0.66 0.84 - 2021-02-04
中环股份投资价值分析报告：TCL入主盘活发展，光伏，半导体齐头并进 中环股份是一家致力于半导体和光伏新能源产业的高新技术企业。公司拥有独特的半导体材料-节能型半导体器件和新能源材料-高效光伏电站双产业链，以硅片为起点和基础，纵向在半导体制造和新能源制造领域延伸，以太阳能材料、电站，半导体材料、器件为主要产品。中环股份是光伏级硅片、8英寸半导体硅片龙头公司。
首发“夸父”系列210mm硅片平台产品，引发产业大尺寸革命。公司凭借自身在半导体材料制造领域的基因与思路，在光伏领域首推210mm平台系列产品，该平台有效降低光伏电站的BOS和LCOE，可有效提高盈利水平，助力平价上网。
公司2020年底基本形成了年产约58GW，210产能15GW的单晶生产规模，2022-2023年未来整体规划产能约85GW，其中210产能约45GW-50GW。此外，公司通过上下游合作布局，降低原料硅料成本；强化与拉晶核心设备商晶盛机电合作，保证生产质量；自主研发复投、拉晶、区熔直拉等技术，使得产业链综合成本降低，硅片产品性能、品质领先。
发力8、12英寸半导体硅片，实现功率半导体进一步突破。公司区熔单晶硅片领先，半导体级硅片总产能规划8英寸105万片/月、12英寸62万片/月；2020年底已实现产能8英寸50万片/月，12英寸7万片/月。公司从2008年开始利用区熔法制造8英寸硅片，已具备成熟供应能力，成为全球领先供应商，在功率半导体用硅材料方面，与全球行业领先客户配合，与中车时代电气、长安汽车、南网科研院等公司共同成立合资公司，打造功率半导体器件与应用全产业协同。
TCL入主实现双赢，光伏及半导体硅片、显示半导体、功率半导体三大领域协同发展。通过混改，TCL科技成为中环股份的控股股东，进而提升TCL前沿显示等领域战略储备，借助中环在硅片领域的积淀以及智能制造优势，完善产业链形成半导体材料核心竞争力；TCL科技也将通过自身的资金、管理优势、产投联动能力赋能中环股份，加速业务扩张技术商业化转换效率，使其在光伏及半导体材料及功率半导体器件领域持续快速增长。
盈利预测、估值与评级：我们维持原盈利预测，预计公司2020-22年的营业收入分别为225/287/359亿元，归母净利润分别为14.71/20.13/25.41亿元，对应EPS分别为0.48/0.66/0.84元，当前股价对应20-22年PE分别为57/42/33倍。考虑到公司属于硅片环节双寡头之一，赛道优良，竞争格局集中，公司推出的技术革新产品G12超大硅片领先于行业，具有长期成长逻辑；同时，半导体硅片使得公司具有科技类属性，12英寸半导体硅片也已实现量产，随着光伏和半导体硅片规划产能释放和下游需求回暖，公司业绩向好趋势明显，给予公司2021年合理市值水平996亿元，对应目标价32.83元，维持“买入”评级。
风险提示：210硅片出货及盈利不及预期；半导体硅片产能投放及销售不及预期。
27 002430 杭氧股份 东北证券 买入 42.10 32.42 29.86% 1.08 1.29 - 2021-02-04
杭氧股份：气体业务大力拓展，拟发行可转债提供资金支持 (责任编辑：admin) |