推荐逻辑：1西部超导是服务国家战略的高端钛合金龙头公司，主要从事高端钛合金材料、超导产品和高性能高温合金材料的研发、生产和销售。短期高端钛合金业务有望大规模放量，公司是我国航空用钛合金棒丝材的主要研发生产基地，预计2022年产能达到8000吨/年，十四五期间我国航空装备尤其主战机型将加速列装以及升级换代，军机数量增长以及单机含钛量提升，公司高端钛合金业务有望大规模放量。2.低温超导业务和高温合金业务有望成为业绩新增长点，低温超导业务具有领先优势，逐步拓展下游MRI超导线材及超导磁体商业化应用，高温合金业务积极探索进口替代市场，两项业务有望成为公司未来长期收入新的增长点。
主战机型加速列装以及更新换代，高端钛合金市场空间广阔。我国钛材市场在航空航天等高端领域的应用具有较大潜力，公司率先开发出新一代战斗机结构件、紧固件用钛材，公司三种主要牌号新型钛合金产品填补了国内空白。十四五期间我国航空装备尤其主战机型将加速列装以及升级换代，军机数量增长+单机含钛量提升，公司高端钛合金业务在十四五期间有望大规模放量。
低温超导业务具有领先优势，商业化MRI超导线材及超导磁体市场的拓展逐步贡献业绩增长。西部超导是国内唯一低温超导线材商业化生产的企业，是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。2017年上半年ITER项目公司基本完成大批量供货，随着公司在商业化MRI超导线材及超导磁体市场的拓展，未来公司非ITER用超导产品将逐步贡献业绩增长。
高温合金业务有望成为未来新增长极。现代先进航空发动机中，高温合金材料的用量占发动机总重量的40%-60%，公司高温合金业务于2018年投产，满产后产能达到2000吨/年。公司积极探索进口替代市场，正建设产能2500吨发动机用高性能高温合金材料及粉末盘项目，未来产品落地并实现量产后有望成为业绩新的增长点。
盈利预测与投资建议：预计公司2020年至2022年的归母净利润分别为3.7亿元、5.5亿元、7.4亿元，同比增速分别为134.5%、48.2%、35.1%，对应的EPS分别为0.84、1.25、1.68元，对应当前股价PE分别为74、50、37倍。给予公司2021年60X目标PE，目标价75元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动、军队列装不及预期、客户集中度过高等风险。
44 000858 五粮液 国海证券 买入 - 304.12 0.00% 6.15 7.32 - 2021-02-03
五粮液事件点评：十三五顺利收官，十四五开门红确定性较高 十三五顺利收官，2020年如期完成目标。近期公司发布 2020年业绩预告，公司营收 572亿元（+14%），归母净利润 199亿元（+14%），圆满完成 2020年初公司公开披露“2020年公司营业总收入实现两位数增长的经营目标”，十三五公司顺利收官。此外，2020年 1-11月五粮液集团收入突破1100亿元，而 2019年集团营业收入 1080.26亿元。2015年-2019年公司营收占五粮液集团比重为 33.2%-46.4%，净利润占五粮液集团的比重为 87.1%-95.6%。根据预告，我们预计2020Q4公司营收 147.07亿元（+12.99%），归母净利润 53.55亿元（+10.21%）。2020年全年来看，公司四个季度营收和归母净利润均实现两位数增长（Q1、Q2、Q3营收增速分别为 15%、10%、18%，归母净利润增速分别为 19%、10%、15%），公司稳中求进，经营稳健。
十四五重要窗口期和战略机遇期，开局之年继续坚持稳中求进。2020年公司发展成果用五个“稳步增长”，六个“持续提升”总结。“创新、转型、跨越是五粮液未来发展的三大主基调、三大关键词，十四五是公司布局新一轮高质量发展的重要窗口期和战略机遇期。
2021年营销方针是坚持以高质量的市场份额提升为核心，公司将继续坚持稳中求进的工作总基调，按照“下深水、破难题、打硬仗”的要求，抓好六项营销工作。公司提出未来要加快创建世界五百强，加快实现酒业主业销售收入过千亿、集团利税过千亿的发展目标。
未来公司四大看点，品牌等均有明显动作。第一，品牌实施“1+3”产品策略，纵向维度的“1”是指经典五粮液，“3”是指 39度五粮液、3000+价位五粮液、501五粮液。以产品定位为区隔的横向维度，公司除常规饮用型产品之外，拓展个性化定制酒、纪念酒、文化酒。
2020年公司推出定位于 3000+的经典五粮液，我们预计 2021年销量 1000吨左右。2021年初推出的小五粮正稳步推向市场，预计将和经典五粮液共同增厚 2021年业绩。第二，渠道方面，疫情期间提出“减负减压、三损三补”的工作要求，即零售损失团购补、线下损失线上补、老品损失新品补。公司 2020年主动开拓团购渠道，团购销量目标为 20%，预计 2021年团购目标提至 30%。第三，系列酒方面，按照“三性一度”要求、“三个聚焦”原则，集中优势力量打造尖庄、五粮醇、五粮春、五粮特曲四个全国性战略品牌。公司力争用 5年左右时间将尖庄品牌打造成 100亿元级大单品和“民酒类第一品牌”；将五粮醇品牌打造成 50亿级大单品和“中价位醇香楷体 第一品牌”；将五粮春品牌打造成 50亿级大单品；将五粮特曲打造成 20亿级大单品和“特曲类第一品牌”。系列酒 2019年公司销售额近 100亿元，2020年销售目标 100亿元以上，未来 5年力争实现销售额 200亿元以上。第四，当前茅台批价稳步在 2500元以上，我们认为五粮液批价 2021年有望站上千元价格带，进一步打开公司天花板，品牌势能进一步释放。2021年公司有望继续量价齐升，业绩确定性较高。
盈利预测和投资评级：当前茅台占位 2500元以上价格带，这为五粮液站上千元价格带打开天花板。我们认为公司近几年多措并举，对品牌、产品、价格、渠道等进行改革和完善，效果显著，市场认可度较高，预计 2020-2022年 EPS 分别为 5.11/6.15/7.32元，当前股价对应 PE 分别为 60/49/42倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：疫情拖累消费；白酒政策调整；经典五粮液增长不及预期；批价上行不及预期；团购增长不及预期。
45 000887 中鼎股份 华安证券 买入 - 10.25 0.00% 0.60 0.73 - 2021-02-03
中鼎股份：享新能源春风，拓智能底盘品类 (责任编辑：admin) |