事件：公司发布 2020年年度业绩预增公告，预计 2020年年度实现归母净利润 9.22-9.62亿元，同比增加 130.00%~140.03%。预计扣非归母净利润8.25-8.53亿元，同比增加 300.00%-313.59%。单季度来看，公司 Q1/Q2/Q3归母净利润约 1.14/2.89/2.84亿元，2020Q4归母净利润约为 2.35-2.75亿元，同比增加 79.39%~109.92%，环比下降 4.84%至 17.25%，下降的主要原因为第 四 季 度 计 提 部 分 费 用 ； 2020Q1/Q2/Q3扣 非 归 母 净 利 润 分 别 为0.90/2.55/2.56亿，Q4扣非归母净利润约 2.24-2.52亿，同比增加 202.7%至240.54%；业绩符合预期。
功率半导体市场规模持续扩张，紧抓国产替代机遇。据 IHS Markit 数据显示，2019年全球功率器件市场规模为 404亿美元，预计到 2021年市场规模将增长至 441亿美元，年复合增长率为 4.1%；据 Gartner 数据显示，中国是全球功率半导体最大消费国，但功率半导体主要器件国产化率却不足 50%，IGBT 模组、MOSFET、晶闸管、整流器的国产化率也只有 30%左右，国产替代空间广阔，公司有望抓住国产替代机会填补市场需求缺口。
下游景气度高企，产能利用率满载。IGBT 是新能源汽车电机控制器、充电桩等设备的核心元器件，新能源汽车的高景气度将为 IGBT 市场的增长提供稳定的市场需求，IGBT 的需求量和单车价值量有望有进一步提升；快充的兴起和家电变频化的趋势有望推动公司 MOS 器件、沟槽栅 MOS 产品、MOSFET等分立器件需求量提升。受益于下游应用领域高景气度，自 2020年三季度以来公司订单饱满，整体产能利用率超过 90%。
投资建议：我们预计 2020-2022年实现归母净利润 9.48/13.33/15.53亿元，对应估值分别为 76.25/54.23/46.57倍 PE，维持买入评级。
风险提示：下游细分市场增速不及预期、半导体行业景气度不及预期、产品研发不及预期。
31 600258 首旅酒店 东兴证券 增持 - 23.10 0.00% 0.88 1.04 - 2021-02-04
首旅酒店:拓店能力持续改善，看好复苏周期业绩反弹 (责任编辑：admin) |