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高举高打加速扩产， 进军全球锂电寡头地位 2月 2日，宁德时代发布公告称将投资不超过 290亿元投建宜宾基地五、六期 （ 120亿）动力、肇庆基地一期（ 120亿）动力及储能、时代一汽（ 50亿，公司 持股 51%）动力项目，建设周期不超过 2年。继 12月 29日宣布投资不超过 390亿投建动力及储能电池项目之后，公司再次拿 290亿投向锂电池市场，发挥规模 优势加速抢占市场。 2021年将是全球新能源车全力开启之年与电化学储能拐点 向上之年，我们看好锂电池产业链核心资产宁德时代及其供应链。 此次扩产加速 将进一步巩固公司国内寡头地位，同时进军全球锂电寡头地位。 我们上调盈利预 测 ， 预 计 2020-2022年 归 母 净 利 润 分 别 为 55.84(+0.25)/107.43(+31.39) /178.66(+79.99)亿元， EPS 为 2.40(+0.23)/4.61(+1.35)/7.67(+3.43)元，当前股价对 应 PE 153.43/79.75/47.95倍，维持“买入”评级。
    加速扩张版图，乘新能源车+储能双翼腾飞 锂电池龙头纷纷启动扩产动力及储能电池规划，彰显新能源车和电化学储能市场 未来确定性的高增长。锂电池行业进入 TWh 时代，伴随而来的是强大规模效应 带来的锂电池成本快速下降，进而加速新能源车与电化学储能渗透率。公司此次 扩产的权益产能预计在 105GWh 左右，新增肇庆生产基地。根据我们测算，公司 2020年底年化产能预计达 80GWh+，在建产能约 350-400GWh， 产能规划位于全 球首位（ LG 化学 2023年产能规划达 260GWh、 SKI 2025年产能规划达 100GWh）。
    行业趋势标杆，供应链深度受益 根据 SNE Research 与中国汽车动力电池产业创新联盟数据，公司 2020年全球、 国内动力电池装机 34/31.87GWh，稳居全球第一。我们预计公司 2021/2022年动 力与储能电池出货量将分别达 113/225GWh，相关供应链直接受益：先导智能、 恩捷股份、天赐材料、 璞泰来、中科电气、 科达利、星源材质、嘉元科技等。
    风险提示： 新技术发展超预期、电池市场竞争加剧。