事件1月 27日公司发布 2020年业绩预告：预计 2020年度实现归母净利润3.6亿元至 3.8亿元，同比增加 1.17亿元至 1.37亿元，同比增加 47.9%-56.1%；实现扣非后归母净利润为 3.1亿元至 3.3亿元，同比增加 1.22亿元至 1.42亿元，同比增加 65.0%-75.7%。对应 2020年四季度实现归母净利润 0.58亿元至 0.78亿元，同比增加 132.0%-212.0%；实现扣非后归母净利润为 0.32亿元至 0.52亿元，同比增加 95.1%-217.1%。
点评海外疫情蔓延使得居家办公需求延续，四季度家具出口继续高增长。
2020年海外疫情扩散带动居家办公需求爆发，2020年公司前三季度收入分别同比增长 7.50%/ 93.46%/ 87.06%。四季度以来海外疫情继续蔓延，疫情影响下居家办公、线上消费成为常态，家具出口实现高增长，10月/ 11月/ 12月家具及其零件出口额同比增长 28.01%/ 34.83%/ 19.68%。预计公司 2020年四季度及 2021年上半年收入将保持高增长。
运价/汇率/原料价格涨幅较大，利润率受到一定影响。2020年下半年以来，集装箱运能紧张，集装箱运价上涨，公司运输成本上涨；2020年下半年人民币汇率升值 8.5%，公司汇兑损益增加；2020年四季度钢材、塑料、TDI 等主要原料价格上涨，侵蚀部分利润。多因素影响下公司利润受到一定影响，未来公司将通过优化供应链、降本增效等方式提升利润水平。
海外产能进一步释放。公司已有国内、越南两大生产基地，以及瑞士ListaOffice，逐渐实现全球化产能布局。目前越南生产基地约有 18万平方米在建，预计 2021-2022年完工并量产，为公司今明两年增长提供有力支撑。
投资建议：由于运能短缺及原料成本上涨，我们下调盈利预期，预计公司 2020~2022年 EPS 分别为 3.71/ 4.98/ 6.09元，当前股价对应2020~2022年 PE 分别为 14.7倍/ 10.9倍/ 8.9倍，建议买入。
风险提示：原材料成本波动，出口业务不及预期。
4 600809 山西汾酒 国海证券 买入 - 404.04 0.00% 4.17 5.17 - 2021-02-04
山西汾酒事件点评：十三五圆满收官，十四五进入新征程 (责任编辑：admin) |