广本批发销量增速高于行业平均水平。广本 1月销量 7.76万辆，同比增长24.23%，增幅收窄 1.95个百分点。零售端，广本销量 6.73万辆，同比下跌 12.17%。据乘联会披露，1月乘用车批发和零售销量同比分别提升 21%、25%，广本批发销量增速高于行业平均水平。分车型看，雅阁、缤智、皓影等车型 1月销量超过 1万辆，预计 2021年将有第二代缤智、奥德赛改款、皓影 PHEV、中期改款雅阁等多款新车上市。
广丰销量高增长且增幅扩大，新款雷凌等车型上市表现值得期待。广丰 1月销量 8.98万辆，同比增长 32.80%，1月增幅持续扩大 7.92个百分点，1月批发销量大幅跑赢行业平均水平。分车型看，雷凌系列销售 2.91万辆，凯美瑞系列销售 2万辆，YARIS L 家族销售 1.04万辆。新车方面，新款雷凌家族于 1月上市并推出 6款车型，全新汉兰达也已上市，后续还将推出凌尚、新款 C-HR、威兰达 PHEV 等，预计今年广丰销量增速仍有望好于行业平均水平。
广汽自主销量小幅提升，新能源车埃安表现亮眼。广汽自主品牌 1月销量3.44万辆，同比增长 5.07%，增幅扩大 6.51个百分点。传祺 GS414375辆，新车方面，EMPOW 55预计在 2021年中上市，GS8、GS4、M6等改款也将于今年推出。新能源车方面，广汽埃安 1月销售 7373辆，同比增长150.02%，2021年广汽埃安还将推出 4款新车型，其中埃安 Y 或将于二季度上市。
财务预测与投资建议：预计 2020-2022年 EPS 分别为 0.76、1.02、1.18元，参考可比公司估值，给予公司 2021年 15倍 PE，目标价 15.3元，维持买入评级。
风险提示：广汽乘用车、广丰、广本、广菲克销量低于预期风险，乘用车行业需求低于预期风险。
41 601318 中国平安 华金证券 买入 - 76.54 0.00% 9.01 10.57 12.52 2021-02-04
中国平安：寿险步入改革深水区，深蹲起跳在即 事件：公司发布2020年报，全年营收1.22万亿、同比+4.23%，归母净利润1430.99亿、同比-4.22%；Q4营收3012.45亿、同比+9.10%，归母净利润400.58亿、同比+101.91%。全年营运利润同比+4.9%，寿险ROEV同比-10.5pct至14.5%。
Q420归母净利润大增，主要系收入端投资业务同比+65%、非银行利息同比+21%，同时成本端赔付净支出与准备金净提取温和增长，保险业务手续费支出下滑25%。
寿险NBV同比-34.72%，低于预期：Q420寿险以开门红为重，且Q419以部分2020年业务归入2019年，导致同比高基数。Q420寿险NBV同比-60.73%，其中FYP同比-24.71%，NBVM同比-21.46pct。公司全年FYP同比-7.21%，NBVM同比-14.03pct至33.29%（低于2015年水平）。新单的下滑主要受到代理人规模与产能的双重打击，月均代理人同比-12.5%，代理人活动率同比-11.6pct至49.3%，长期保障型FYP同比-43.74%、其NBVM同比-8.85pct，人均NBV同比-28.35%。2020年末代理人数量102.38万人，较前期跌破100万人已有回升；此外线下调研及终端消费数据显示，公司2021年开门红表现良好，将有望提升代理人留存率。公司展现出的寿险改革定力夯实了代理人的质量，代理人提质或提速。
产险综合成本率同比2.7pct至99.1%：保证保险受疫情影响业务品质承压，下半年已有缓解，综合成本率111%（H120为125.6%）。产险短期仍受车改影响，且新业务开辟难度不小。此外净/总投资收益率同比-0.1/-0.7pct至5.1%/6.2%。
其他业务稳中向好：【银行】平银全年利润增速转正，不良率环比Q3末-0.13pct至1.18%。【平安好医生】注册用户增长至3.73亿，累计咨询量同比+49%。【陆金所】客户资产规模同比+23%至4266亿，管理贷款余额同比+18%至5451亿。
投资建议：公司寿险改革及疫情的困扰，使得20年NBV表现不及预期，将21年NBV预测下调25%至564亿。目前股价对应2021EP/EV0.90x，估值处于历史低位，维持买入-A评级。
风险提示：代理人规模大幅波动、投资端受个别事件影响，长端利率下行
42 603801 志邦家居 西南证券 买入 - 45.51 0.00% 2.38 3.05 - 2021-02-04
志邦家居：扩品类强渠道并重，业绩大超预期 (责任编辑：admin) |