行情展望： 2021年氨纶、间位和对位都有上行空间。 其中氨纶当前产能 主要集中在中国， 产能集中度稳步提升， 疫情对穿衣需求的压制逐步弱 化， 内需已经启动， 叠加海外需求复苏，氨纶盈利水平持续提升； 下半 年间位芳纶看《个体防护装备配备规范》的进展，对位芳纶的下游军工 +光缆（ 2020年触底回升） +胶管， 需求有望增加 30-40%。 个体防护装备配备规范打开间位芳纶的空间。 公司现有间位芳纶 7000吨，在建产能 4000吨，预计 21年初投产。目前的间位芳纶大部分应用 于工业过滤料，盈利偏薄。近期，国家有关部门发布《个体防护装备配 备规范》，该国家标准系强制标准， 将于 2022年 1月 1日起全面实施， 预计间位芳纶有望量价齐升。 对位芳纶产能快速扩张。
公司烟台本部对位芳纶 1500吨，宁夏基地 3000吨的对位芳纶（权益 65%）， 目前两个基地基本均实现稳产。对位芳纶 的主要下游军用、光缆、电子、胶管均处于高景气状态或者景气回升状 态。 氨纶处于高景气状态。 公司目前本部有 4.5万吨的氨纶，处于搬迁状态， 宁夏基地有氨纶 3万吨（权益 72.5%）。目前烟台在建产能 1.5万吨，宁 夏在建产能 4万吨。氨纶经历格局优化， 且疫情影响消退、 需求持续回 升，已经进入景气上升周期。 激励机制就位，企业活力焕发。
公司根据烟组发[2019]32号《关于印发 的通知》、烟国资〔 2020〕 37号《关于推进市管企业实施中长期激励的试点意见》指定了管理团队超 额利润提成、股权激励等措施，充分调动了核心技术、管理人员的积极 性。 盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2020-2022年的营业收入分别为 29.18亿元、 34.53亿元和 37.23亿元，归母净利润分别为 2.70亿元、 4.11亿元和 5.02亿元， EPS 分别为 0.39元、 0.60元和 0.73元，当前股 价对应的 PE 分别为 44X、 29X 和 23X。 考虑公司主业氨纶、芳纶的景 气回升， 维持“买入”评级。 风险提示： 芳纶产品价格下降，氨纶行业需求疲软，项目建设进度低于 预期。
47 600461 洪城水业 国盛证券 买入 - 5.97 0.00% 0.80 0.92 - 2021-02-03
洪城水业：增发注入资产，向城市环境综合服务商转型 拟向大股东增发以注入固废、水务资产。 1月 30日，公司发布发行股份购 买资产并募集配套资金暨关联交易预案， 上市公司拟通过发行股份的方式， 向大股东南昌水业集团购买其持有的鼎元生态 100%股权、蓝天碧水环保 100%股权和安义自来水 100%股权， 2019年三家公司营业收入合计占洪城 水业比例 8.5%，净资产合计占洪城水业比例为 15.0%。 其拟向包括水业集 团或其关联方在内的合计不超过 35名符合条件的特定对象非公开发行股 份的方式募集配套资金，募集资金用于南昌固废处理循环经济产业园餐厨垃 圾处理项目、渗滤液处理项目、航空城污水处理厂工业污水扩建工程、新余 高新区污水处理厂提标新建工程和安义自来水 5万吨水厂的项目建设。
拟 定本次购买资产股份发行价格为 6.14元/股。 新增固废业务，向城市综合环境服务商转型。 交易标的公司鼎元生态主要从 事固体垃圾处理、垃圾焚烧发电及餐厨垃圾处理、渗滤液处理、工业固废处 置等业务；蓝天碧水环保主要从事污水处理业务；安义自来水主要从事供水 业务。此次交易完成后，上市公司将有效融合其与标的公司的优势业务，业 务范围将在原有的“供水+污水处理+燃气”三大核心业务基础上，新增固 废处理业务，由传统水务处理逐渐延伸以生态环境为核心的城市综合环境治 理服务。
污水看提标扩容， 燃气看气化率提升。 江西近几年 GDP 增速全国领先，基 础设施投资仍有较大空间， 未来污水项目仍值得期待（ 2020年初公告中标 40万吨/日污水厂订单），且根据规划，公司污水厂今年均需提到一级 A 标 准， 提标改造空间较大，加上新建污水厂的需求，工程收入弹性大。此外， 当前南昌气化率仅 70%，公司的燃气工程端及销售收入有望继续提升。
水务资产望价值重估，一二级市场倒挂严重。 （ 1）类公用事业无论天然气、 水电、垃圾焚烧等运营资产 PE 估值 2020年均在 15x 以上，而水务资产 10x； （ 2）近两年污水供水资产一级市场并购对价 PE15-20x，一、 二级市场估值 倒挂明显， 价值望重估。 投资建议： 在污水提标扩容&气化率提升的背景下， 公司内生业务成长空间 较大，管理层锐意进取、思路灵活，过去 5年业绩优异，股权激励彰显公司 信心，未来新项目及产业整合值得期待，预计 2020-2022年归母净利润分 别为 6.4/7.6/8.7亿元， EPS 分别为 0.67/0.80/0.92元，对应 PE 为 9.6X/8.1X/7.1X， 维持“买入”评级。 风险提示： 提标改造进度不及预期、气化率提升进度不及预期、增发方案或 审批不确定性风险
48 300012 华测检测 东北证券 买入 33.53 30.30 10.66% 0.44 0.54 - 2021-02-03
华测检测：疫情凸显行业韧性，公司盈利能力稳步抬升 (责任编辑：admin) |