2020财年净利润基本符合预期；第四季度稳健增长。公司预计2020年净利润为人民币7.80-9.05亿元（同比增长52％-76％），基本符合我们/市场预期，主要受益于大型云公司（例如Google，Amazon，Facebook，Microsoft）的资本开支增长和400G光模块升级。虽然在2020年第四季度中国5G部署放缓，但低毛利产品出货占比减少，我们预计收入/净利润同比增长25％/62％（第三季度同比增长+57％/56％）。
预计2021年二、三季度需求加速。展望2021年，我们认为由于季节性因素，公司业务第一季度环比小幅回落，进入第二、三季度，公司业务将随着海外客户数据通信需求激增而有明显提振。作为全球最大的100G/200G/400G光模块供应商，以及在电信市场上的份额提升，我们相信中际旭创将是数据流量增长和400G数据通信升级的主要受益者。我们预计公司在2020-22财年将会实现29％/37％的收入/净利润复合增长率。
维持买入评级，目标价人民币72.66元。重申买入评级，并将目标价调整至72.66元人民币（基于41.9倍2021财年预测市盈率）。当前股价为29.7倍2021财年预测市盈率（低于2年平均值1个标准差）。相较于37％的2020-22财年每股收益复合年增长率，我们认为公司估值还有上涨空间。潜在风险包括全球云公司资本支出疲软，5G基础架构部署放缓以及公司产品平均售价降幅压力过高。
20 300599 雄塑科技 国盛证券 买入 - 11.92 0.00% 0.97 1.18 - 2021-02-04
雄塑科技：战略合作促进科技成果转化，新产品助力新领域开拓 事件：公司2021年1月27日发布公告，与广州市中科指挥农业创新研究院签订《合作框架协议》，开展全方位深度的科研生产合作，打造双赢的可持续发展战略合作伙伴关系。合作内容包括：1）设施农业智慧管材；2）生物降解膜；3）卫生防疫消杀管材。
与科研机构深入合作推进技术产业化，丰富自身产品品类。公司与中科华南智慧农业创新研究院的合作项目均有顶层设计的政策支持，涉及到限塑令以及农业现代化、智慧农业等政策的推进，同时公司与科研院所的合作涉及到核心技术的应用，加之公司业务向市政方向倾斜，预计合作项目实现产业化后市场空间广阔，提增公司业绩弹性。
合作设施农业智慧管材、生物降解膜等项目，新产品助力新领域开拓。1）设施智慧管材项目：运用全智能数字传感器、无土栽培、智能喷滴灌、净水处理技术与公司的塑料整合技术成果，推出促进设施农业产业升级的智慧管材，同时公司目前已在海南、云南、河南等农业灌溉管道主要应用区域完成生产基地布局，有助于实现技术的转化。2）生物降解膜：公司拟推进生物降解膜产业化，农用膜供需缺口预计推动生物降解膜应用增加。同时随着限塑令的推出对禁用不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、快递塑料包装等提出了明确的时点和范围要求，工业包装、医疗、酒店、百货、服务等其他领域中生物降解膜应用也将增加。3）卫生防疫消杀管材：公司拟采用中科院过程所的有机无机纳米复合离子液体晶体材料消杀等核心技术成果研发生产具有消杀功能的塑料管材，随着疫情常态化下公共区域及交通运输设备对新风应用增加带动防疫消杀管材需求，市场前景较好。
区域及产能布局稳步推进，经营稳健资产负债率低。公司现有广东南海、广西南宁、河南延津、江西宜春四大生产基地，另有海南海口在建生产基地以及云南易门拟建生产基地。同时近期公司公告在广西投资建设高分子材料生产基地及科研中心，计划总投资额约7亿元，未来几年新增产能较多，业绩弹性足。同时，公司经营稳健，资产负债率较低（2019年为19.59%），在手资金充裕（2019年为5.55亿元），低负债的经营以及充裕的现金流为公司业务发展提供保障。
投资建议：公司作为华南地区塑料管道行业龙头，受益于下游地产集中度提升、精装修趋势加强、住宅质保期延长以及基建端多重政策推进拉动塑管需求，市场占有率有望不断提升。目前公司计划对主营产品结构、业务布局适度调整，将市政管道产品权重提升，同时与科研院所合作开发新产品，预计随着公司市政业务拓展以及新增产能陆续投产，公司PVC及PE管道有望持续快速放量。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.28、2.93和3.58亿元，对应EPS分别为0.75、0.97、1.18元，对应PE分别为16、12、10倍；维持“买入”评级。
风险提示：下游基建及房地产行业波动风险、原材料价格波动风险、行业竞争风险、新建投产项目产能释放不及预期。
21 600183 生益科技 招银国际 买入 29.45 22.41 31.41% 0.98 1.24 - 2021-02-04
生益科技：4Q20低于预期，5G放缓及成本承压；预计2021下半年毛利率恢复 (责任编辑：admin) |