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　　目前在焦企销售好转，利润增加的情况下，主焦煤需求增加，报价再度上调。然而针对本次焦炭去产能对于焦煤远期需求影响较大，不排除随着焦化去产能真正实行后煤价有下跌的可能。短期来看，受焦煤需求回暖影响，焦煤基本偏稳运行，后期价格需看焦化去产能政策和煤矿安检力度。

　　策略：

　　焦炭方面：谨慎看涨，山东去产能政策的发布，直接利多焦炭，有利于焦炭的供需改善。从政策的发布和落地，以及传导到库存依然需要时间，而从逻辑上来讲，主要利多远月焦炭合约。

　　焦煤方面：中性，焦化利润上涨，焦企低价补库，对焦煤需求有所回升

　　套利：焦炭9-1反套

　　期现：无

　　风险：煤矿安全检查力度减弱，焦炭库存消化不及预期，焦化去产能执行力转弱，成材库存累积超预期。

　　动力煤：日耗持续攀升，旺季预期兑现

　　期现货：昨日动煤主力09合约收盘于592.4。南方梅雨季结束，多地用电量激增，电厂日耗持续上涨，煤价快速下跌后有企稳趋势。

　　港口：秦皇岛港日均调入量+15.1至56.1万吨，日均吞吐量+23.1至49.1万吨，锚地船舶数29艘。秦皇岛港存+7至635万吨；曹妃甸港存+3.7至494.1万吨，京唐港国投港区库存+0.5至225.5万吨。

　　电厂：沿海六大电力集团日均耗煤+3.72至76.75万吨，沿海电厂库存+20.01至1755.89万吨，存煤可用天数-0.89至22.88天。

　　海运费：波罗的海干散货指数2014，中国沿海煤炭运价指数735.13。

　　观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，陕西神木部分大矿进行检修，且部分煤矿缺少煤管票，生产受阻。内蒙地区部分销售一般，部分煤矿小幅下调煤价，下游冶金化工企业受环保影响，暂停采购，煤矿出货放缓。神东外购煤招标流拍。港口方面，近期环渤海调入调出均大幅回升，4500K煤需求较好，市场寻货增加，电厂需求有所回暖。电厂方面，沿海电厂日耗继续攀升，库存小幅累积，存煤可用天数降至23天内。连续高温导致重点电厂日耗也升至456万吨高位，库存降至9000万吨以内，短期旺季需求释放，煤价上行，但需关注电厂去库情况。

　　策略：单边：中性，梅雨季结束，企稳回升，电厂日耗持续上涨，煤价旺季预期逐步释放，但下游库存仍处于相对高位，关注后期库存去化情况，可择高位尝试做空。套利：做扩09-11价差。

　　风险：煤矿安全检查力度缩减；电厂库存累积超出预期

　　农产品

　　白糖：内外盘糖价出现回落

　　期现货跟踪：外盘ICE原糖10月合约收盘价12美分/磅，较前一交易日下跌0.06美分/磅，内盘白糖1909合约收盘价5266元，较前一交易日下跌33元。郑交所白砂糖仓单数量为19436张，较前一交易日持平，有效预报仓单3937张。国内主产区白砂糖柳州现货报价5405元/吨，较前一交易日上涨10元。

　　逻辑分析：外盘原糖方面，旧作供应压力依然存在，伦敦糖8月合约巨量交割，新作方面主产区天气担忧弱化，原油期价出现较大幅度下跌，这带动原糖期价震荡偏弱运行，但预计在反映旧作压力之后，外盘原糖期价或有望震荡上涨。内盘郑糖方面，国内期现货价格相对强于外盘，带动内外价差继续大幅扩大，这可能导致市场转而担忧后期进口加工糖供应增加。在这种情况下，建议继续观望外盘原糖走势，这会影响国内郑糖节奏变化。

　　策略：谨慎看多，建议投资者可以考虑继续持有前期多单，考虑到内外价差扩大，特别留意外盘走势。

　　风险因素：政策变化、巴西汇率、原油价格、异常天气等

　　棉花：偏强震荡

　　2019年7月25日，郑棉1909合约收盘报13255元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报14061元/吨。棉纱2001合约同样偏强震荡收盘报21450元/吨，CYIndexC32S为21700元/吨。

　　郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为15179张，较前一日增加3张。

　　7月25日抛储交易统计，销售资源共计10628.6001吨，实际成交10314.5021，成交率97.04%。平均成交价12572元/吨，较前一交易日上涨192元/吨；折3128价格13743元/吨，较前一交易日上涨61元/吨。其中新疆棉成交均价12744元/吨，加价幅度672元/吨；地产棉成交均价12447元/吨，加价幅度403元/吨。