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　　镍观点：镍供需七月或重回小幅缺口状态，供应过剩兑现的过程一波三折，全球库存持续下滑为镍价带来较强的上涨弹性，镍价迎来剧烈的预期修正行情，并且在资金推动下短期脱离基本面范畴。镍中线的供应压力依然巨大，虽然供应压力兑现的过程缓慢，但暂无任何迹象表明预期供应压力将会消失。短期来看，因全球镍板总库存较低提升沪镍价格上涨弹性，在全球精炼镍库存拐点出现之前(供应真正开始过剩)，镍价走势可能偏强为主。原生镍供应过剩兑现的时间可能推延到九、十月份之后，随着宏观环境继续改善、LME镍板库存基本见底、镍铁产能投产时间再度延后(奈曼经安)，短期镍价可能偏强为主，不过当前价格可能已经脱离实际供需范畴或有一定调整。

　　不锈钢观点：300系不锈钢库存仍维持高位，但是近期有逐步下滑的迹象。不锈钢价格快速上涨后，实际成交有限，预估随着不锈钢产量回升，去库存进度可能较为缓慢，甚至有再次累库的风险，高库存压力或难以轻易消化。但不锈钢库存压力传导到产量需要极端条件，当前不锈钢厂利润尚可，因此不锈钢产量可能持稳为主。短期不锈钢价格的上涨更多受镍价的影响，若镍价走弱则不锈钢价格可能无太多支撑。因供应处于高位、需求表现平淡，不锈钢价格表现可能弱于镍价。

　　策略：单边：在全球精炼镍库存拐点出现之前(全球库存大幅累升、实际供应开始明显过剩，暂未发生)，镍价短期走势可能偏强为主。但当前镍价脱离实际供需较远，可能仍会有一定调整，暂持中性策略。套利：等待国内外市场反套机会，暂观望。

　　风险点：沪镍交割品风险；不锈钢库存变动；300系不锈钢与NPI新增产能投产进度；菲律宾镍矿政策。

　　铅：铅价持续走强蓄企库存逐渐消耗

　　现货市场：昨日沪铅价格持续走高，持货商升贴水报价随行就市，并无任何明显的让渡升贴水以求出货的迹象，而蓄电池企业呈现畏高拒采的情况，观望情绪相对较重，现货市场成交仍然相对清淡，而蓄电池市场消费向好，加之铅势走强，经销商按需采购，蓄企库存陆续消化。

　　库存情况：昨日上期所铅库存较前一交易日上涨781吨至29,517吨，库存水平仍然相对偏高。由于当下虽然已经进入铅酸蓄电池的传统旺季，但是下游需求却始终没有明显的复苏，致使持货商只得将手中现货进行交割，库存消耗并不十分明显。故此当下重点还是需要关注下游蓄电池企业的实际需求情况。倘若库存持续处于目前的相对高位，则今年出现“旺季不旺”的概率将会进一步加大。

　　进口盈亏情况：昨日人民币中间价在美元强势走高的情况下较上一交易日上调123个基点至6.8737，而外盘由于库存持续走低，因此受到逼仓威胁而呈现出上攻态势，而昨日美元指数上攻暂时受阻，因此可以建议继续此前内外盘正套的策略。而在当下下游需求尚不明显的情况下，预计进口盈利窗口的打开将会非常困难。

　　再生铅与原生铅价差：昨日再生铅与原生铅价格差仍然维持于-250元/吨的水平，上周铅价格呈现出较为强劲的走势，但由于下游需求复苏仍然并不理想，而即便在再生精铅具有价格优势的情况下，仍然无法吸引太多的主动采购，甚至还出现了再生精铅与原生铅价差进一步扩大的情况。而昨日随着铅价格的冲高回落，价差则是出现了进一步的扩大。

　　操作建议：谨慎看多，目前虽然下游蓄电池企业采购并未呈现明显复苏，但蓄电池订单却有所增多。部分蓄电池企业试图再度抬高电池价格，故此目前传统旺季规律似乎仍然有望延续，故此当下建议逐渐以谨慎看多思路对待。

　　套利建议：内外盘正套

　　期权操作建议：暂无。

　　后市关注重点：下游蓄企需求上期所库存变化情况

　　黑色建材

　　钢材：双高压制价格，成本支撑钢价震荡为主

　　观点与逻辑：库存方面，Mysteel公布最新周度五大钢材库存数据，全国钢材总库存大幅上升，建材社会库存、厂库延续垒库态势，社库增幅有所增加，厂库增幅小幅放缓，与中西南建材库存、中西部建材库存垒库情况相同。产量方面，全国五大钢材产量有所下降，但产量仍处于历史较高水平。消费处于淡季，在钢材产量较高背景下，钢材库存大幅垒库，钢价承压。

　　宏观方面，欧元区制造业数据不佳，以及世贸组织下调全球经济增速，对市场产生不利影响。欧洲央行维持基准利率不变，符合市场预期。