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　　公司是国内车机龙头企业，近年来深耕德系，日系、高端合资客户拓展加速；传统产品方面受益于大屏化趋势单车价值量提升（ASP从600-700提升至2000元以上）；新产品方面专研智能驾驶和车联网，全自动泊车系统、多屏互动的智能座舱产品等陆续落地量产，4月27日小鹏P7上市意味着德赛西威自动驾驶域控制器正式量产，未来增量可期。我们维持此前盈利预测，预期20-22年营收增速分别为15%/18%/19%，预计20/21/22年公司利润分别3.9/5.6/7.5亿，对应EPS分别0.71/1.01/1.36元，维持增持评级。

　　宁德时代：行业集中度提升，动力电池龙头强者愈强

　　市占率进一步提升，毛利率下行费用率改善

　　公司 2019 年上半年行业市占率进一步提升至 46%的水平，一超多强的局面进一步演化。毛利率方面，受制于 NCM 和 LFP 价格下行，2019 年上半年公司动力电池系统毛利率降至 28.88%（-3.79%）；19 年上半年公司费用率改善明显，其中销售费用和管理费用较去年同期下降 0.8%和 1%，同时得益于公司自我造血能力公司货币资金规模增长财务费用显著下降。

　　持续大客户绑定战略，加速产能布局

　　公司继续对下游客户的跑马圈地以及加速产能投建。2019 年上半年公司购建固定、无形以及其他长期资产支付的现金为 46.23 亿元，资本开支进一步加大。其中公司新设立时代吉利子公司，同时江苏时代溧阳园区项目、时代上汽溧阳项目以及欧洲生产研发基地项目19 年上半年合计投入资金 36.32 亿元，累计已投入 52.93 亿元。同时公司2019年与华为在上海签订合作协议，双方将展开深度合作，应对智能化发展。

　　签约特斯拉，电池技术再获认可

　　2月3日，宁德时代发布关于公司与特斯拉开展业务合作的公告，宣布已与Tesla，Inc．签署《Production Pricing Agreement（China）》，协议中约定，宁德时代将向特斯拉供应锂离子动力电池产品。此次进入特斯拉供应链，充分体现宁德产品的性能卓越，不输海外龙头松下、LG，后续有望充分享有特斯拉增长红利。

　　投资建议：动力电池龙头，维持 “增持”评级

　　考虑公司产能扩张及海外供应链的综合影响，维持盈利预测，预计2019-2021年收入447/565/701亿元，同比增51.1/26.3/24.0%，归母净利润43.58/56.99/75.53亿元；摊薄EPS=1.99/2.60/3.44元，维持增持评级。

　　一张图看懂国信汽车研究框架

　　国信汽车基于中国汽车行业所处发展阶段（成长向成熟过渡期），自上而下进行细分赛道深度研究。