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　　第一，政策拐点。①新顶层规划(工信部《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》)预计H1正式发布，根据意见稿，预计核心内容包括：一是补贴大幅退坡：预计2020年补贴持续退坡，2021年完全退出，未来购置补贴取消转向运营端；二是发力技术面：到2025年EV电耗将至12kWh/100KM，PHEV平均油耗降至2L/100KM；三是提高市占率：2025年新能源汽车销量占汽车总销量25%，智能网联汽车占比达到35%。②预计3月初全国两会时点重点提，新能源车或成为领头产业政策发力。③政策不限于退坡，配套政策可能在公用车电动化、财政补贴运营端转移、限购限行等需求端方面再突破。④未来充电桩可能有更多倾斜。2015年10月工信部《电动汽车基础设施发展指南(2015-2020)》提出到2020年建成分散式充电桩480万个，目前保有量仅122万个，相差较大。

　　第二，销量拐点。19年末新能源汽车产销量显示“翘尾效应”，据中汽协，2019年全年新能源车产销分别为104。。3万辆、120.61万辆，同比下降10.7%、3.3%。2019年12月新能源车产销分别为14.9万辆、16.3万辆，环比增长36.0%、71.4% 。其中纯电动乘用车BEV12月产销分别为9.5万辆、10.5万辆，环比增长26.3%、66.8%。在政策驱动下，预计20年下半年新能源车产销月度数据超预期形成产业景气度可持续催化剂印证。

　　第三，特斯拉拐点。美国特斯拉在中高级车的渗透率不断攀升，市场占有率从2017年的24.21%提升到2018年的53.04%，年增长率超过100%。2019年，Model 3已成爆款，特斯拉Model 3 交付量占总汽车交付量已超过80%。未来特斯拉变量将带来一系列潜在催化剂：

　　国产Model 3降价：在包括动力电池在内的重要零部件实现国产化供应后，国产Model 3车型价格有望进一步下探。据特斯拉披露，Model 3国产化单位成本相比美国工厂下降约50%，加以关税减免和国内电动车补贴2.5万元，产能扩张阻碍小、盈利空间大。

　　新车产能攀升：美国Fremont工厂Model Y产能提前至1月开始爬坡，预计交付时间提前至今年3月。Model Y产能将继续加大，预计Fremont工厂20年年中3+Y产能达50万辆/年。

　　财报持续超预期：19Q4实现营收73.84亿美元，同比增长2.19%，归母净利润1.05亿美元，同比下降25%；19年全年实现营收245.78亿美元，同比增长14.52%，归母净利润-8.62亿美元，同比收窄1.14亿美元。营收增长主要受益于Model 3热销，19Q4特斯拉共交付11.2万辆，其中Model 3为9.26万辆，同比上升46.7%，Model 3全年交付超30万辆，同比增长约106%，且多数订单为新客户。

　　美股映射：据数据，2012年至2014年，苹果股价四次快速攀升，核心A股供应商相对涨跌幅均值分别为-0.5%，8.8%，4.2%，0.7%。2019年8月至今，苹果公司日收盘价上涨超50%，核心A股供应商相对涨跌幅均值达31%。截至2月5日，特斯拉美股4天暴涨52%，市值位列全球汽车制造商第二，预计未来特斯拉股价持续创新高对A股产业链形成一定映射催化。

　　1.2 新能源车产业链投资链条：中游电池、上游材料、中游电机电控、下游整车

　　新能源汽车产业链主要由上游资源和材料、中游核心零部件、下游整车制造及配套服务等三大部分组成。结合产业链受益的相对确定性及各环节现状与趋势，我们建议关注四大配置主线：中游电池、上游锂电资源&材料、中游电机电控、下游整车&充电桩。