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　　第二，新能源汽车产业进入“高速发展与品质化+开放性竞争”周期。18年来政策导向从被动补贴型向竞争力主动建设型转变，20年政策风向回暖有望超预期：19年12月底，2020全国财政工作会议时隔5年明确提出支持新能源汽车发展，研究创新政府采购、成本管理和风险分担机制，新能源车为近十年财政工作会议所提及的唯一制造业板块。据中新网，1月12日，工信部表态今年新能源车补贴不会大幅退坡，2020年产销量200万辆目标冲刺，叠加疫情影响稳增长需求，补贴收缩的力度可能更小。

　　(2)产业空间巨大：“销量、市场格局、智能网联、技术、苹果产业链复刻”五大逻辑演绎

　　第一，新能源汽车产业规模最直接的量化指标为销量，销量未来5年预计有超5倍的相对增长空间。2019年10月9日，工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(意见稿)提出将2025年新能源车新车销量占比达到25%(17年政策目标是20%，上调了5pct)，根据我们测算，19年新能源车销量120.6万辆，占年内汽车总销量4.68%，对标规划25%比例，还有超过5倍的相对空间。以近三年平均增速(40%左右)测算，预计20年新能源车产销量达160-180万辆，乐观预期下20年有望达200万辆。

　　第二，市场竞争格局重塑，未来国内厂商行业集中度提升将带来“规模效应”。①特斯拉国际巨头入场：一是国产化带来本土供应链成长机会；二是形成对自主品牌技术升级“倒逼”力量。②传统自主品牌加速洗牌：受特斯拉降价、补贴退坡影响，动力电池行业利润承压，龙头企业具有成本优势，宁德时代等行业龙头市场装机份额显著提高，2019Q3扣非后归母公司净利润环比上升。我们认为，外部势力倒逼叠加近年补贴退坡力度大，行业加速出清，类似于供给侧改革逻辑，龙头将持续受益。

　　第三，新规划强调“智能网联”(2025年目标智能网联汽车新车销量占比达到30%)，尤其在特斯拉无人驾驶、人车交互等核心技术壁垒驱动下，未来智能化、互联网化将引领行业变革。2017年，中国汽车工程学会研究项目《节能与新能源汽车技术路线图》在“两横三构”基础上，提出智能网联汽车“三纵三横”技术架构，未来将在传感技术、车载操作系统、数据平台技术、高精度地图与定位技术等取得突破。智能网联汽车国内进展方面：上汽、广汽等主流车企已实现L2新能源汽车量产，蔚来等计划2020退出L3级新能源汽车；吉利、比亚迪等已推出以语音控制、娱乐导航为主的人车交互系统。

　　第四，新能源车技术核心是电池，未来技术跨越式突破后，会加速打开产业链上下游空间(锂钴原材料、充电桩、电池回收等)。目前燃料电池和锂电池应用各有利弊，技术瓶颈突破后新能源汽车有望进入“创新+放量”的良性循环。我们认为，20年电池技术可能超预期突破带来成本下移，进一步提振国产销量，如电池经济型铁锂化、CTP方案、高端高镍化等

　　第五，特斯拉产业链复刻苹果产业链的同与不同。相同之处：①引领技术及国产化，带来配套产业链崛起的机会：19年苹果披露的全球200大供应商中，中国大陆占比约20%，目前特斯拉Model 3零部件国产化率约30%，预计年底实现100%国产化；②明星产品定位带动供应链扁平化、标准化管理：定位少而精，产品线集中、直采直销大幅降低生产与渠道成本。不同之处：①迭代速度更慢：汽车技术密集度远高于手机，复刻之路漫漫；②对我国汽车制造业的拉动可能超过苹果：一是技术密集度更高；二是产业延展度更高、战略属性更强，融合电子、计算机、能源、材料等领域；三是产业空间更大，对GDP拉动作用更强；四是技术硬件的国产渗透率更高；五是未来不一定是特斯拉寡头：全球传统巨头也在加码，可能迎来全面竞争格局，国产品牌亦有空间。例如大众MEB工厂将于今年10月正式投产，规划年产能30万辆。

　　(3)潜在催化剂密集：政策、销量、特斯拉三重拐点印证