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　　报告期各期末，科威尔应收账款余额呈上升趋势。2017年末、2018年末和2019年末，科威尔应收账款余额分别为4099.95万元、7513.68万元和9368.13万元，占同期营业收入比例分别为41.50%、53.67%和55.29%。

　　数据显示，科威尔各期末账龄为1年以上的应收账款余额分别为184.37万元、843.72万元和1904.28万元，占各期末应收账款余额的比例分别为4.50%、11.23%和20.33%，期末计提的坏账准备分别为235.53万元、442.43万元和699.91万元。

　　报告期内，科威尔应收账款账面价值分别为3864.42万元、7071.25万元和8668.22万元，应收账款账面价值占营业收入比例分别为39.12%、50.51%和51.16%。

　　2019年末较2018年末科威尔应收账款账面价值增加1596.97万元，增幅为22.58%，2018年末较2017年末应收账款账面价值增加3206.83万元，增幅为82.98%。科威尔表示，主要原因系一方面由于报告期内公司积极开拓新客户、开发新产品，销售规模扩大导致应收账款上升；另一方面销售的季节性分布也影响期末应收账款余额，2017年至2019年，公司下半年主营业务收入分别为5697.12万元、9180.86万元和1.09亿元。

　　科威尔在招股书中也坦承，随着收入规模的增加，公司应收账款余额可能会进一步上升，如果不能持续有效控制应收账款规模，及时收回账款，特别是账龄相对较长的应收账款，将使公司面临一定的坏账风险，并对公司的资金使用和经营业绩的持续增长造成不利影响。

　　2017年至2019年，科威尔应收账款周转率分别为3.81次、2.41次和2.01次。

　　2019年毛利率下降

　　2017年至2019年，科威尔综合毛利率分别为67.87%、68.69%和65.13%，主营业务毛利率分别为67.81%、68.67%和65.03%。

　　科威尔主营业务毛利主要由大功率测试电源、测试系统和小功率测试电源构成，报告期内，主营业务毛利占比分别为99.76%、99.88%和99.50%，其他业务收入毛利贡献较低。

　　按产品来看，科威尔大功率测试电源的毛利率分别为68.55%、69.21%和66.88%；测试系统的毛利率分别为64.65%、65.25%和59.26%；小功率测试电源的毛利率分别为50.67%、59.01%和62.23%。

　　报告期内，同行业上市公司平均主营业务毛利率分别为63.68%、62.43%和61.30%。3家同行业上市公司中，星云股份和燕麦科技的主营业务毛利率均低于科威尔；华峰测控的测试系统毛利率均超过80%，分别为81.10%、82.65%和82.27%，高于科威尔测试系统毛利率。科威尔称，主要原因系华峰测控为国内最大的半导体测试系统本土供应商，其测试系统产品技术门槛较高，拥有较强的议价能力。另外两家上市公司星云股份和燕麦科技的主营业务毛利率均低于科威尔。

　　2017年关联销售额逾5000万元

　　招股说明书披露，2017年度、2018年度和2019年度，科威尔关联销售分别为5007.73万元、554.74万元和0万元，占各期营业收入比例分别为50.69%、3.96%和0%。

　　其中，科威尔北京分公司负责人邰坤曾担任关联方北京寰宇科威尔的法定代表人、执行董事兼总经理，实际控制中盛利合；科威尔上海分公司负责人刘俊曾担任上海科喆执行董事、法定代表人；科威尔西安分公司负责人鲍鑫曾担任陕西科威尔执行董事、总经理、法定代表人；公开资料显示，科威尔深圳分公司注册地址与深圳科威尔的注册地址一致。中盛利合、北京寰宇、深圳科威尔、上海科喆、陕西科威尔均为科威尔2017年前五大客户。

　　据科威尔招股书披露，早期为了快速拓宽市场和获取客户资源，增强市场响应速度，提升产品市场占有率，公司选择借助经销商的市场经营能力和区域客户资源。为了消除关联交易影响，科威尔的销售模式已经从经销为主转向直销为主。

　　据中国经济网记者了解，上述6家关联企业于2019年陆续注销。

　　此外，中盛利合、北京寰宇、深圳科威尔和上海科喆4家关联经销商与科威尔还存在债权转移，金额分别为126.91万元、223.03万元、169.34万元和32.16万元，累计551.44万元。截至2019年12月31日，科威尔已收回金额216.29万元，期后回款金额224.64万元，小计440.93万元。截止2020年6月30日尚未收回金额110.51万元。

　　直销和经销相结合