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　　由于生产代工模式，生产成本可控性较差，且或由于均衡利益关系，该公司的毛利率水平有所下降，2019年为23.28%，较2017年减少8.22个百分点，但净利率保持增长，2019年为6.28%，较2017年增加5.26个百分点。2020年Q1，受卫生事件影响，毛利率及净利率都有比较大的下降。

　　2020年Q1，该公司经营现金也受到了比较大影响，现金及等价物为4.46亿元，较2019年底下降了54%，减少的现金或部分转移至短期投资及存款中，这两项合计为7.46亿元，较2019年底增加了3.7亿元。期间，该公司还掉了2019年底的0.96亿元短期贷款，目前没有有息债务，整体负债率仅为42.55%。

　　估值是否被低估？

　　综合上文，云米的基本面良好，业务上高速发展，依托于小米生态链，通过加强研发费用支出，打造自主品牌产品矩阵，目前收入逐步由小米品牌过渡到自主品牌贡献为主。其生产及销售模式均采取“轻资产模式”，代工生产，通过第三方招商布局线下网络，大大降低的资本支出，为销售及研发费用带来充足的使用空间。

　　从行业上看，我国IoT智能家居市场保持着双位数的增长，IoT智能家电产品的渗透率持续提升，根据相关研报，2022年参透率将达到59%。该公司重研发，家庭消费者认可度高，且对小米渠道的依赖度逐步降低，通过打造自有渠道以及拓宽更多的第三方渠道，推动业绩持续高增长。

　　云米在高成长的同时，也保持了正向盈利，净资产稳步增长，且该公司财务非常健康，目前已经没有了有息债，整体负债率较低，可用现金（现金等价物及存款和投资）超过10亿元，占比总资产近50%，有足够抵御卫生事件风险及后续发展的资金实力。

　　针对于该公司股价持续走低的情况，2020年3月份，云米实行回购计划，拟在未来12个月内回购以美国存托凭证形式发行的A类普通股，总金额不超过1000万美元，充足的现金流为回购计划提供支撑。同时，通过回购计划，一方面说明股价被低估，另一方面也可以表明管理层对公司发展的信心。