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　　预计样本企业经营性现金对资本性支出的覆盖较充足，新一轮资本性支出多计划通过发行可转债或定增方式进行融资，整体负债率处于合理水平，债务压力可控

　　样本企业经营性现金流较为充沛，对投资活动现金支出覆盖较充足。PCB行业大规模扩张产能主要集中上市公司，经历2016-2018年投资热潮后，样本企业2019年资本性支出收缩，投资活动净现金流同比下降25%；同期样本企业收入规模上升且回款表现良好，平均收现比为0.91，当期经营性净现金流同比增加23%，对投资活动资本性支出的覆盖倍数达到1.3。预计未来几年样本企业经营性现金流仍表现乐观，但随着5G领域的新一轮扩产计划开启，样本企业资本性支出大幅增加，经营性现金流将难以覆盖投资支出，其对外融资需求明显上升。截止2020年4月30日，共有14家上市公司公告扩产5G领域相关产能并计划以发行A股可转债或非公开发行A股股票等方式进行融资。

　　样本企业整体偿债能力表现良好。2019年样本企业平均资产负债率维持稳定且处于合理水平，现金短期债务比和EBITDA对带息债务的覆盖程度均有所提升且处于较高水平。未来1-2年融资需求主要通过公开发行可转债或定增等方式解决，刚性债务偿还压力较小。但也应注意到，个别企业随着行业竞争加剧，财务风险或将上升。如广东骏亚，近年主要通过外部融资解决资本性支出，导致有息债务规模明显上升，叠加经营性负债增加，2019年末其资产负债率达到62%，明显高于样本企业平均值41%，收现比指标0.68显著低于行业平均值0.92，2020年在行业需求下滑、市场竞争加剧的背景下，其主要聚焦的一般消费类电子业务面临业绩下滑风险，偿债能力或受到影响。

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（责任编辑：季丽亚 HN003）