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原标题：2019年A股上市公司非并购定增融资报告（1-9月）

　　作为直接融资的重要组成部分，定向增发广受外界关注。定向增发，指企业以非公开发行即向特定投资者发行股票的方式来募集资金。

　　我国上市公司融资方式有多种，包括配股、公开增发、非公开发行(又称为“定向增发”或“定增”)、可转换公司债券、优先股、公司债券等，2019年，定向增发仍是融资绝对主力军。

　　那么定增融资为何如此重要？

　　其实，对上市公司来说，定向增发是主要的、便捷的融资方式。因为定增对上市公司的要求较少，包括盈利水平、利润分配和融资规模等要求都是不限制，但是如果做配股、公开增发或者发行债券，那么其对财务状况是有非常严格的指标要求。

　　在2017年证监会新修订的《上市公司非公开发行股票实施细则》中，要求非公开发行应当有利于减少关联交易、避免同业竞争、增强独立性；应当有利于提高资产质量、改善财务状况、增强持续盈利能力。

　　除了规定发行对象不得超过10人，按不低于发行底价的价格发行股票，发行股份12个月内(控股股东、实际控制权的投资者认购为36个月)不得转让，以及募资用途需符合国家产业政策、上市公司及其高管不得有违规行为条件外，没有其他发行条件，这表明定向增发并无盈利要求，即使是亏损企业也可申请发行。

　　2018年定增融资规模相比2016年和2017年的超万亿元的高点已大幅下滑，同时在国内经济下行压力不断加大的大背景下，2018年四季度开始，A股并购重组及定增监管的政策不断松绑，预示着并购重组市场渐趋理性规范，监管的重点将转向资本市场如何更好服务实体经济，更好满足上市公司合理融资需求上。

　　因此，2019年A股定增市场融资变化情况如何？哪些行业并购活动回暖较快？民营上市企业定增融资情况如何？

　　定增融资包括并购重组定增融资和非并购定增融资(非并购定增融资，是出于除并购重组外其他目的的定向增发融资活动)，基于时代商学院已对并购重组融资事件进行了专题研究，因此，本报告以发行日为统计口径，统计2019年前三季度A股上市公司的非并购定增事件，以此来分析2019年前三季度A股上市公司非并购定增的融资情况，进一步探讨A股上市公司非并购定增直接融资问题。

　　研究主要结论如下：

　　今年前三季度，定增实施规模同比下跌超68%，定增市场持续低迷

　　头部效应显著，80%的市场资金集中在前五大省份

　　融资规模达百亿的城市仅北京和上海两座

　　前十大城市融资总额为928.46亿元，占融资总规模的87.26%

　　定增溢价常见，90%以上的非并购定增事件与项目融资有关

　　金融业和制造业分别位居定增规模和定增次数之首

　　股市低迷的市场环境下，企业业绩不达预期致资本承压，新项目融资需求难以满足

　　一、非并购定增市场融资概况：2019年前三季度，定增实施规模同比下跌超68%，定增市场持续低迷

　　10月15日，国际货币基金组织(英文缩写“IMF”)发布了最新一期《世界经济展望报告》，报告显示，贸易壁垒和地缘政治紧张局势的加剧，继续削弱了2019年全球经济市场走势，IMF将2019年全球经济增长预期下调至3%，这是自2018年全球金融危机以来的最慢增速。

　　当前，中国经济的主要矛盾还是内部结构性问题仍未得到根本改善，尤其是“僵尸企业”无法出清提高了企业融资成本，拖延了民营企业、中小企业融资难、融资贵问题的缓解，并传导至股权融资端。

　　据Choice数据，2019年前三季度，A股上市公司非并购定增实际募资金额1064.00亿元，较2018年前三季度同比下降68.42%，相比2017年前三季度下降56.21%；2019年前三季度，A股上市公司非并购定增事件实施51次，较2018年前三季度同比下降43.96%，相比2017年断崖式下降55.65%，市场整体仍较为低迷。

　　从今年各月度非并购定增融资情况来看，2019年1月、7月和9月非并购定增实施规模较高，分别达到390.41亿元、245.81亿元和149.98亿元。具体来看，1月和7月融资值较高主要由于当月出现百亿元规模以上的定增项目，如1月华夏银行(600015.SH)高达292.32亿元用于项目融资的定增；7月上海临港(600848.SH)161.06亿元同样用于项目融资；而9月虽未出现单笔达到百亿元规模的定增项目，但也有三笔定增项目不少于10亿元规模，如吉祥航空(603885.SH)20.91亿元、牧原股份(002714.SZ)49.77亿元、ST新梅(600732.SH)53.68亿元。