时尚汽车_汽车生活移动版

　　随着合资股比限制放开，华晨中国与宝马集团在2018年10月达成协议，以现金290亿元人民币向宝马转让华晨宝马汽车25%的所有权(2022年生效)，同时延长合资企业的经营期限到2040年，届时，华晨中国持有华晨宝马的股份将由此前的50%变更为25%。

　　目前公司未在转让股权所得款分红处理上作出明确指引，对其估值影响还有待观察。可以肯定的是，股比变更后，华晨宝马对华晨中国的利润贡献将会减半。而这也是留给阎秉哲高位接盘华晨董事长之位后的极大考验。

　　值得一提的是，广发证券发表的研究报告，预计华晨中国2019-2020年EPS分别为1.46/1.82元人民币，当前价格对应2019年PE为4.4倍(以3月27日公司收盘价计算)，报告指出虽然预计股权重构影响将在长期带来不确定性，但随着新车型周期的延续，华晨宝马业绩中期增长明确，成为公司中期业绩增长的较好支撑，给出8.31港元的合理价值，从“持有”评级调整至“增持”评级。

　　大和发表报告指出，德国宝马公布首季业绩，当中披露了与华晨合营的华晨宝马占主要部分的旗下权益会计入账所得数据。宝马首季自合营所得之投资收益按年降30%至1.57亿欧元，该行对相关数字失望，相信是由于华晨宝马向分销商补贴所致。

　　大和维持对华晨“持有”评级，指目前估值合理，未来随着市场销售回升，相信股价进一步下跌空间不大。

　　SWS发表报告指出，考虑到宝马为扩大市场份额，加大营销投入，盈利能力承压，我们下调2019-2021年摊薄EPS分别为1.35元/1.36元/1.37元，同比分别增长17.4%/1%/0.6%，并下调目标价至7.8港元，对应5%的上升空间，下调至中性评级。