时尚汽车_汽车生活移动版

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 沈大伟

　　汽车与宏观之间的秘密，你需要知道的一些事。整体上，汽车销售和相关经营回落大体是宏观经济下行的正常反映。结构上，汽车销售总量和中低端衰退而高端坚挺，反映了三个不同寻常的宏观背景，对我们理解当前经济周期和结构，很有价值。汽车销售与货币、利率、地产周期的关联，汽车业经营活动对核心宏观指标的影响，帮助我们预判经济走向。

　　内容提要

　　晴雨表：汽车销售经营基本是宏观经济映射

　　汽车销量增速大体反映并领先于实际GDP增速，其销售额和行业营收增速大体反映并领先于名义GDP增速，汽车业营收、利润增速与整体工业部门营收、利润增速同步。

　　周期：汽车销售同步或略滞后于货币和地产

　　汽车销量增速的一些经验规律：大多同步或略滞后于M2、M1、滚动新增社融增速和地产销售面积增速；10年国债利率跌破3.5%时大多见底。销售额增速与货币、利率、地产周期的这些关联更强。

　　整体：本轮衰退汽车是下拉经济的绝对主力

　　2018年5月本轮经济见顶以来的一年，汽车制造业直接导致了GDP、工业增加值、工业营收、工业利润、工业产成品存货增速下行幅度中的近6成、9成、1/4、1/8、1/5。需拉动汽车消费，利率周期和减税利于目标。

　　去年汽车销售额的下行，贡献了限额以上企业商品零售和社会消费品零售总额增速下行幅度的一半以上；今年销售额增速反弹，对后二者回升或企稳幅度的贡献率超100%。

　　结构：汽车销售分化透露出的关键宏观信息

　　汽车销售额和销量分化已达半年，超过历史背离时间，直接由于去年日德系与美系、自主品牌销量的分化以及今年日德美系与自主品牌的分化，导致总量减速、结构高端化，高价车占比上升。

　　汽车销售总量和中低端衰退而高端坚挺的三个宏观背景：第一，近两年居民收入差距似乎在重新拉大；第二，部分北方、三四五线城市、民营和制造企业困境；第三，去年下半年以来的金融宽松以及地产“韧性”，在机会成本、直接成本、财富效应上，似乎更亲近高端车。

　　近一年，全社会消费呈现增速降低与消费升级并存的现象。汽车销售总量衰退而高端坚挺，似乎一定程度上也是这种状况的缩影。

　　近期经济增长从3月的阶段高位进一步放缓，整体上运行在我们之前预判的再度探底通道。本文通过分析汽车行业及其与宏观经济相互关联、映射和研判的一些主要情况，串联起中国经济当前整体和结构上的部分核心线索。

　　1、晴雨表：汽车销售经营基本是宏观经济映射

　　乘用汽车作为最大宗消费品（房地产广义上也是，不过更多金融属性），其销售和行业经营状况，极大程度代表了宏观经济景气程度。

　　在各个工业大类中，按照2018年的营业收入规模，汽车制造业为8.34万亿，仅次于计算机、通信和其他电子设备制造业，占全部工业企业营收的8%、全部制造业的9%。

　　汽车销量增速大体反映并领先于实际GDP增速，汽车销售额和行业营收增速大体反映并领先于名义GDP增速，汽车制造业营收、利润增速与整体工业部门营收、利润增速同步。

　　去年以来汽车销售的下降，首先是宏观经济下行的正常反映。年初以来汽车销售额增速的反弹如果可持续，按其大多领先于名义GDP增速半年到一年的历史经验规律，那么预计宏观经济较早在三季度、较晚就得到明年回升了。

　　2、周期：汽车销售同步或略滞后于货币和地产

　　前述汽车销售和营收对GDP的领先关系，反映了其早周期行业的基本特点；经营指标与整体工业部门的同步，反映了其高权重和重要性。

　　在周期位置上更具体一点，作为大宗可选消费与房地产的消费属性类似，加上金融属性稍弱于房地产，汽车销售大多略滞后于货币政策和房地产销售周期。在历次复苏周期，往往是金融先行，地产和汽车销售其次，以及其他部分可选消费和信息技术行业。