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　　与此同时，作为主要利润来源的售后服务表现也不佳，毛利率从2015年开始逐年下滑，从48.5%降至2017年的47.2%，2018年加速下滑至46.2%，这与汽车保有量增速放缓有关。

　　不过也有市场人士认为，从居民杠杆的角度，不宜对后续的汽车销量过于悲观。相对于存量市场更换，短期库存积压的影响没那么大。

　　汽车金融短期内悲观占上风

　　近几年，正通汽车大力汽车金融业务，拓展新车销售和售后服务之外的收入来源。国内的汽车消费金融市场进入了快速增长时期，但平均渗透率仍处于低水平，未来发展空间巨大，预计中国零售汽车金融市场在未来5年复合增长率超过18%。相比银行、融资租赁、互联网金融的贷款渠道，汽车金融公司在利率、审批流程、销售渠道、放款周期等方面都具有优势，正通汽车作为唯一拥有金融牌照的汽车经销商，旗下的东正金融（02718）已于今年4月上市，先发优势比较明显。

　　但短期内，市场对其汽车金融业务的看法受到三个因素干扰，首先，东正金融上市时估值过高，导致如今股价破发；其次，奔驰车主维权事件之后，相关部分要求对经销商违规收取“金融服务费”等问题进行调查；另外，汽车金融业务的增长有赖于新车销量推动，在车市低迷的情况下，汽车金融也难有出色的表现。