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　　出口减速将主要依靠内需增长来弥补。当前纺织品出口和内销的比例大致为3：7，随着国内居民收入水平的提高、城镇化进程的加速，未来几年纺织服装内销的增长势头仍将持续。然而，在短期内还是保持谨慎为好，面对当前复杂的经济形势，内需增长能否完全弥补出口减速带来的缺口还不能确定。

　　3.涤丝产量增速难以持续

　　自6月份以来，高利润、低库存成为国内聚酯产品的明显特征。到目前为止，涤纶短纤的生产利润已经连续三个月超过500元/吨，明显好于去年同期。此外，目前国内主要企业的聚酯长丝FDY、DTY、POY以及涤纶短纤库存加权平均天数均处于历史低位。

　　涤丝的畅销可以部分归功于前期稳定的纺织服装市场，以及限电停产预期带来的短期聚酯采购热潮。笔者认为，聚酯热销难以持续。首先，纺织服装的增长势头已经开始减速，其对聚酯以及PTA的需求支撑将逐步减弱。其次，6月以来，国内聚酯工厂开工率一直保持在80％以上，而江浙地区织机开工率早已从4月底的80％下降到70％，8月13日的开工率甚至为65％。前期涤丝库存在产需双方开工率稳定的背景下下降，表明大量的涤丝库存已被转移到织厂；上周聚酯库存开始企稳并小幅回升，表明纺织原料备货量或已足够弥补涤丝限电减产期间的供给缺口。聚酯产品下游的采购意愿降低也可以从正在回落的聚酯价格得以体现，终端需求不再高价备货。

　　另外，根据中国棉花协会公布的数据，在经历2009年的上涨后，国内化纤月度产量同比增速从今年2月份开始持续回落，PTA需求正面临着中期需求增速减缓的压力。

　　4.棉花与涤短价差继续维持高位

　　因为在混纺的生产中，面纱一般占原料的60％，涤纶短纤则占到30％—35％，二者用量一般会因价格变化而略微调整，因此我们需要谈一下未来棉花价格变化对PTA的影响。

　　由于近期巴基斯坦洪水泛滥、美国产棉区高温天气持续，市场对新棉产量不是很乐观，而8月末国内将迎来秋冬服装面料订单生产旺季，郑棉或将维持高位。6月中旬以来，涤短与棉花的价差一直维持在8000元/吨上方，从两者的替代角度看，涤短优势较为明显，这种高位价差将继续给PTA带来价格支撑。然而，价差已至历史高位，难以继续扩大，后期一旦棉花走软，PTA价格将会快速向成本价格回归。

　　另外，PTA生产产能近年不断扩大，这与受天气影响以及受种植面积限制的棉花生产明显不同；由于人们生活品质的普遍提高以及需求的多样化，涤短也不能完全替代棉花，单单凭借高位价差来认定PTA价格不会下行未免过于牵强。

　　综上所述，借助秋季需求旺季以及高位棉花价格，PTA期现货价格有可能冲击近期高点，但在创出季节性高点后将回归弱势，因为PTA依然处于高利润、高开工率、高库存的“三高”背景下，且市场对政策紧缩以及外贸形势的担忧情绪持续。在关注下游需求和股市走势的前提下，逢高放空应是后期的主要操作策略。