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经济观察报 记者 周菊 宝马对华晨的帮扶今年似乎又进入新阶段了。7月份以来，宝马先是将华晨宝马零部件500亿元的大单签给了华晨集团，又在8月一次性派驻20名德国宝马专家进入华晨汽车，帮助华晨汽车提升业务水平。在全球疫情仍在蔓延，各跨国车企仍处于恢复关键期的情况下，宝马对华晨的支持显得非常慷慨。

作为华晨的合作伙伴，宝马对于华晨的艰难处境早已知晓。从今年8月12日开始，华晨集团旗下多只债券出现价格暴跌，偿债压力倍增。截至2020年3月末，华晨中国负债总额1226.75亿元，其中短期债务规模较大。在这种情况下，华晨30家债权银行已组成债权委员会，商讨对华晨债务的处理。据悉，华晨已向辽宁省政府寻求帮助，而宝马对华晨的支持则主要体现在业务层面。

华晨宝马一直是华晨汽车的利润支柱。数据显示，2011年至2018年，华晨宝马每年为华晨集团贡献利润占华晨集团整体利润的90%以上，甚至超100%。2019年，华晨集团税前利润62.92亿元，其中华晨宝马净利润为76.26亿元，这意味着，如果除去从华晨宝马得到的利润分成，华晨集团2019年其它板块亏损达10.64亿元。

但从宝马的角度看，其营救华晨这个被认为“不太争气”的中国合作伙伴的初衷是什么？动力有多大？是否可持续？特别是华晨宝马已经确定外方的股比将提升至75%、宝马在这场合作中已几乎达到利益最大化的情况下，拯救华晨是否还“有利可图”？而在此基础上，大胆的想法也在产生——在大众控股江淮的情况下，宝马是否会考虑直接控股华晨而不是一直输血给它？

宝马的“救与不救”

“华晨跟宝马之前的合资关系比较稳定，后来双方又敲定了股比变更方案，站在宝马的角度，它肯定希望与华晨是一个稳定的合资合作关系，不希望华晨有什么大的变动。”罗兰贝格全球合伙人兼大中华区副总裁郑谟对经济观察报记者表示。

此前的2018年10月，华晨与宝马同时宣布，宝马汽车将以36亿欧元收购华晨宝马部分股权，将股比提升至75%，并将于2022年完成股权调整的变更工作。但同时，由于政策规定2022年取消乘用车外资股比限制，也有业内观点认为宝马对华晨的帮助是短期的，“宝马希望的应该只是在2022年之前与华晨的合作保持稳定状态，但之后就不好说了。”一位业内人士对经济观察报记者表示。

“在短期内，如果合资伙伴经营失败，甚至破产，肯定对合资公司的经营有影响，而宝马要在这个时间内找到另一家合作伙伴，也是不太现实的。”郑谟表示。在与华晨合资的前些年，宝马的绯闻对象包括上汽、一汽、河北中兴等，但不了了之。国内的汽车集团，也都已经有合作的豪华品牌，而宝马与民营车企长城汽车的合资公司，按合同也将只生产MINI车型。

另一方面，中国是宝马汽车在全球最大的单一市场，宝马在中国处于攻城略地的关键时期，根据宝马规划，2020年其计划在中国投放17款产品，同时，中国是新四化的前沿阵地，宝马在中国的新能源汽车战略整装待发，首款在华晨宝马生产的电动车iX3就将于今年内出口海外市场，这些既定战略的存在和亟待实施，都让宝马在时间上“等不起”。

在这种情况下，救助华晨似乎成为了宝马“两害相较取其轻”的做法。上述业内人士对经济观察报记者表示，如果宝马通过帮助华晨维持双方的稳定合作关系，不仅有助于其计划顺利推进，还将有利于宝马进行政府事务沟通，“有一个本地的合作伙伴，在做很多政府沟通的时候是有很大便利性的，让利益一致的本地合作伙伴去谈，比自己作为外来客去谈好得多。”一位从事过政府关系的车企内部人士对经济观察报记者表示。

上述业内人士指出，宝马对华晨的帮助很可能会是有代价的。“一个弱势的合作伙伴，能使宝马利益最大化，未来华晨或许会再出让一些华晨宝马的股份套现。”一位业内人士对经济观察报记者表示。这意味着，未来宝马对华晨宝马的股权或许将不止是75%。

华晨自救

不过，对于宝马接下来是否会拿出“真金白银”来换取合资股权的再度提升，有业内人士对经济观察报记者表示，站在宝马方的角度其实“没必要”，这主要基于两个方面的原因。

首先，根据当前约定，宝马在2022年将股权提升至75%是一个比较高的水平，未来随着新能源汽车发展成为主流，宝马对以燃油车为主的华晨宝马的完全控股欲望并没有那么强。另一方面，即使没有宝马的资金援助，背靠辽宁省政府的华晨汽车，大概率在2022年前不会破产倒闭。