时尚汽车_汽车生活移动版

今年已经开春，中国汽车市场销量仍未好转，加上各大品牌借着增值税的由头纷纷降价，汽车行业现在被圈内圈外强烈diss，都觉得日落西山了。但其实大可不必操心，上次我们发布了一篇销量分析的文章来说这事，这次我们换个角度，从投资的视角来看看汽车行业的情况。

60秒快速了解核心论点：

1、从长期看，中国经济面临跨越中等收入陷阱的关键节点，而跨越陷阱的关键靠的是传统制造业的转型升级。未来有跑出来希望的中国传统汽车企业将是这个过程的肱骨之臣，投资他们将获得长期客观的回报。 

百叶片,千页轮,VSM砂带,打磨片

2、降价并不是行业要死的信号，而是浴火重生的关键。任何行业的龙头决出，都要经历价格战这个环节。这是一个市场化的行业走到成熟期自发去产能，优化行业格局的自然行为，不必将其妖魔化。

3、中国汽车行业仍然有较大的发展空间，把保有量和人均收入两个数据结合起来，放在历史和全球的角度来看，这个观点无比清晰，没有必要纠结关于影响保有量的大量细节。对于投资来说，我们并不需要看到全部，而是需要看到关键。

4、汽车领域的创新型企业发展迅猛，但由于国内企业的技术实力还比较弱，而且不再可能出现一次类似于锂电池领域的补贴，行业的实际进程慢于预期的可能性大。投资汽车类创新型企业，既要选好细分领域，又要密切关注风险。

一、从经济走势看，汽车行业到了什么阶段

记得之前有读者留言说，讲汽车就讲汽车，干嘛扯宏观经济。这次，不得不道声歉，我又得先扯宏观了。有三个理由要扯宏观。首先第一点，汽车行业作为国民经济的支柱产业之一，和宏观的关系特别密切。第二点，中国经济走到当前转型升级的关键期，宏观几乎影响每个行业；第三，做投资必须从跨行业的视角来看问题，单憋在一个行业闭门造车非常局限、非常片面，必须对比分析，才能让你的钱投到最值得的地方。

言归正传。中国的经济现在走到什么阶段了呢？从长期说，很简单，我们正处于转型升级，跨越中等收入陷阱的阶段。中等收入陷阱是什么？是类似我们中国这样的后发追赶型国家，发展的第一阶段主要靠模仿创新谋发展，当模仿达到一定程度，我们的收入基本到了中等收入的阶段，模仿创新的路基本就走到头了，大学毕业了，别人带着你干的日子结束了，必须转换成自主创新，靠独立创造来提升国民收入。

百叶片,千页轮,VSM砂带,打磨片

这个大学毕业的跨越，就是中等收入陷阱的跨越，有些国家就是建不成自主创新能力，大学永远毕不了业，国民收入不增反降，越过越难。典型的例子就是巴西等拉美国家，曾经他们比中国阔的多。有些国家就能够很好的建成自出创新能力，顺利毕业，迈入高收入国家。我们的邻居日本、韩国、新加坡都是这方面的典范。

要跨国中等收入陷阱怎么做？经济中的两类企业，或者两类资产（说到资产我就想到肉，投资人眼中满世界都是资产，就像吃货眼中满世界只看到肉），要一起发力。

第一类，新成立创新型企业，他们搞的创新是跨越式创新。

爆发力强，潜力大，但风险也高。比如苹果，用与诺基亚完全不同的方式做手机；特斯拉用跟通用、福特完全不一样的方式搞汽车，搞成了，开启一个时代，但是一不小心，他们也会挂掉。高风险，高回报。

第二类，传统企业，他们搞的创新是渐进式创新。

稳健，小步慢跑，跑的慢了可能会被世界抛弃，但处理得当，日积月累也会成为世界级龙头。比如华为，很多人觉得任正非化腐朽为神奇，事实上，从华为创立，他们就没停止过做渐进式创新，他不是化腐朽为神奇，他是一直都很神奇。

所以从投资的角度看，我们固然喜欢新创立企业，但我们也喜欢传统企业。所有的初创企业都会变成传统企业，积极研发、不断渐进式创新的企业才会基业长青。你看松下、丰田、三星、微软都是这样。这是世界的常态。

中国当前更是这样，新创立企业带来了全新的模式和业态，阿里、百度、腾讯、头条，很振奋人心。但这么多年来，我们统计局的公报一直的说法都是，新经济在国民经济中的占比仍然较低，仍然未成为国民经济的主导力量。而马云同志，这位前瞻的布道者一直在讲“赋能”，赋能给谁呢，给传统企业，只有这帮占国民经济主导作用的传统企业转型了，中国经济跨越中等收入陷阱才有希望。

而这个希望，我们是能看到的，我们有一批用各种方式在给自己赋能的企业（资产，或者肉）正在努力前行。所以作为国民经济的支柱，制造业中的最核心行业，汽车业，我们在当前这个跨越中等收入陷阱的关键时刻，我们愿意给那些努力给自己赋能的企业一个合理的价值。这是为什么你没必要看着销量下行就diss这个行业的原因。

而对于汽车企业价格下调，从投资的角度看，这就更没啥好diss的了。刚刚我们讲了长期经济，从阶段论的角度看好传统汽车行业。现在我讲短期经济。短期经济最有名的分析框架就是基钦周期，也叫存货周期。每个周期三年左右。他不仅适用于宏观也适用于行业。

从行业见底开始说，行业见底后，需求回升，市场对产品的需求增加，企业库存开始逐渐减少，进入被动去库存阶段；之后，随着需求进一步增加，企业观察到市场的好转，开始增加生产，库存增加，进入主动补库存阶段；再之后，由于企业生产过多，超过市场需求，企业库存在供求差异下被动累计，进入被动补库存阶段；而随着库存累计的增加，企业观察到市场的疲软，开始主动减少生产，从而进入主动去库存阶段。4个阶段，持续3-4年，周而复始，周期往复。

而在周期起伏的过程中，价格变动是个重要的指示因素。因为主动去库存的方法是什么？就是降价。当库存降低，伴随降价，基本可以判断企业在主动减库存，大概持续9个月左右，市场将会见底反弹。汽车行业降价大概就在去年两位数负增长前后，10月份左右就已开始，现在的降价实际上已经是主动去库存的偏后阶段，行业马上就要见底。你说你不兴奋，不贪婪，还去一派恐惧的去diss这个行业，这就不对了。