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　　《投资者网》吴微

　　曾说过“吉利汽车（00175.HK）回归A股的可能，不是暂时没有，以后也不可能，一个地方上市就够了”的吉利汽车董事长李书福食言了。

　　6月17日，吉利汽车公告公司董事通过了拟在科创板发行股份的初步建议，官宣公司拟科创板上市。公告中称，吉利汽车拟在科创板发行不超过公司总股本的15%股份，目前吉利汽车的总股本是98.13亿股，吉利汽车科创板拟发行股份数将达到14.71亿股，其发行股份的数量将仅次于已发行的中国通号（688009.SH）以及光速过会的中芯国际（00981.HK）。

　　近年来，得益于国内城镇化的推进，以长城汽车（601633.SH）旗下的哈弗为代表的中低端SUV销量骤增。吉利汽车也赶上了这边热潮，压码SUV，定位城市越野的豪越、博越、远景也成为吉利汽车的主推车型。

　　在新能源市场，吉利汽车却布局缓慢，吉利汽车官网上仅显示有2款永磁车型，分别是帝豪GSe、帝豪EV500，其他5款新能源车型则是混合动力车，7款新能源车型在吉利汽车官网宣传的22款车型中的占比为30%。2019年，吉利汽车新能源与混动汽车的销量在当期总销量中的占比仅有8.3%，新能源汽车已成为吉利汽车的短板。

　　此外，海外评级机构标普、穆迪均将吉利汽车列入观察名单，这无疑会增加吉利汽车的融资难度与融资成本。多名市场人士认为，若吉利汽车为新能源汽车募资，其科创板发行之路将比较通畅。科创板上市，既能补足新能源短板，又能拓展融资渠道，这或许是李书福食言的重要原因。

　　新能源短板

　　新能源汽车，无疑是未来汽车发展的方向。为了支持国内汽车工业的发展，实现在新能源汽车领域的突破，近年来国内在新能源汽车政策制定上做出了巨大努力，产业支持、税收优惠、定向补贴争相上阵。中国汽车业协会公布的数据显示，2015年到2019年国内新能源汽车的销量由33.11万辆增长到2019年的120.60万辆，年复合增长率接近40%，同周期全国汽车的总销量仅增长了4.76%。

　　在新能源汽车市场，同样是民营车企的比亚迪（002594.SZ）无疑是做得最好的公司之一。

　　2019年比亚迪共销售新能源车型22.95万辆，在当期总销量中的占比为49.74%。比亚迪与吉利汽车因同样是民营车企，因此常被放在一起比较。2019年吉利汽车新能源汽车的销量与比亚迪相比相差甚远，2019年吉利汽车的新能源汽车销量仅有11.31万辆，在当期总销量中的占比仅有8.3%。

　　在2015年吉利汽车的规划中，计划到2020年前公司新能源与混动车型的销量在总销量中的占比要达到90%。就目前结果来看，吉利汽车在新能源汽车市场上的布局已明显落后于自身的规划。就新能源方面的规划，《投资者网》也咨询了吉利汽车方面，不过对方未予回复。

　　反观比亚迪，在新能源车型上，有唐、元、秦多款车型，同时还布局商用新能源汽车市场，2019年销量的30%以上是纯电动车型。此外，在做大做强汽车市场的同时，比亚迪还在布局电子制造与动力电池市场。截至6月下旬，生产自主品牌汽车的比亚迪，其总市值比收购包括沃尔沃等诸多汽车品牌的吉利汽车高出了近600亿元。

　　负债率居高不下

　　定位中低端车型的吉利汽车，因其频繁的并购而被市场所熟知。2010年吉利汽车完成以18亿美元的天价收购了沃尔沃100%的股权后，尝到了以并购来提升公司竞争力的甜头。通过并购沃尔沃，吉利汽车提升了自身品牌的影响力，同时又与沃尔沃合资，推出领克品牌，布局中高端汽车市场。

　　2017年，吉利汽车又收购了马来西亚DRB-HICOM旗下宝腾汽车（PROTON）49.9%的股份，并且将豪华跑车品牌路特斯（Lotus）51%的股份收入囊中。同年11月，吉利收购了美国Terrafugia飞行汽车公司，这也是全球首家飞行汽车公司。此外，2017年吉利汽车收购了沃尔沃集团8.2%股权，成为其第一大持股股东。2018年通过二级市场，吉利花费 90 亿美元收购戴姆勒9.69%具有表决权的股份，成为其第一股东。在海外买买买的同时，吉利汽车还在国内收购大股东的关联公司。2019年4月，吉利汽车以2.33亿元的价格收购了李书福控制的义乌吉利动力总成有限公司。

　　频繁收购，加速了吉利汽车的资金流出，同时收购的溢价也让吉利汽车资产负债率居高不下。自2016年开始，吉利汽车的总负债就已超过400亿元，2019年更是达到了530.03亿元，其资产负债率也高达49.11%，接近50%。

　　其实，到2019年末，吉利汽车的真实负债远超过530.03亿元。在2019年，吉利汽车完成了一笔5亿美元约合35亿元人民币的永续债的发行。在会计处理上，这笔永续债进行了证券化处理，计入了股东权益中，因此未在资产负债表中体现。