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　　作为国内最大、最赚钱的龙头车企，尽管上汽集团有着充足的现金储备，但是合资品牌全线下滑、高端车型匮乏等问题仍需引起警惕。

　　颓势早于疫情

　　上汽集团这些年车越来越难卖，钱越来越难赚。

　　疫情来袭，作为国内车企龙头的上汽集团也未能在加剧的寒潮中独善其身。根据4月份产销快报显示，2020年1~4月份上汽集团累计实现汽车产量106.03万辆，同比下滑46.46%；销量109.66万辆，同比下滑44.89%。

　　这一产销数据延续了上汽集团一季度的表现。对于一季度的表现，上汽集团在公告中表示，新冠肺炎疫情的发展趋势是影响今年车市走向最重要的风险因素。

　　而据中汽协最新数据显示，今年一季度，汽车产销分别完成347.4万辆和367.2万辆，同比分别下降45.2%和42.4%。上汽1~4月的数据较一季度有所修正，但下滑速度仍高于整体行业均值。

　　在车企“国家队”的横向对比中，尽管集体减速，但是上汽集团的盈利状况仍优于大部分同业。扣非净利的同比变动中，上汽集团同比减少90.91%，优于一汽轿车的-1773.98%、广汽集团的-103.6%，以及北汽蓝谷的-2328.91%；但是落后于长安汽车的17.02%以及东风汽车的-60%。

　　但是与此同时，上汽集团的营收下滑远超同业，同比下滑48.35%。与上述几家上市车企相比，仅稍强于北汽集团的新能源上市资产北汽蓝谷。

　　诚然，疫情是无法预计的黑天鹅，但是上汽集团在2019年的表现也不尽如人意，上汽集团是否真的大而不强？

　　这不免让人联想到关于大众与丰田谁更强的争论上。丰田在2013年利润开始超过大众，此后尽管大众在销量上多次超过丰田称霸全球，但在利润上丰田一直遥遥领先。2019财年丰田净利润为2.1万亿日元，折合人民币为1368亿，而同期大众的净利润仅为140.29亿欧元，折合人民币为1075.9亿元。

　　显然，上汽集团承袭了合作伙伴大众的风格取向，盈利能力值得探究。数据显示，2019年上汽集团实现营收8433.24亿元，同比下降6.53%。实现归属于上市公司股东的净利润256.03亿元，同比下降28.9%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润215.81亿元，同比减少33.41%。这是上汽集团多年以来首次出现净利与扣非净利下滑。

　　根据财务数据显示，上汽集团2019年销售净利率为4.27%，已经连年下滑至历史最低值。而与此同时，存货周转天数却趋势性上涨，达到28.1。而同期，作为国内最大的民营车企，吉利汽车的这组数据分别为8.48%、20.22。

　　这说明，上汽集团这些年车越来越难卖，钱越来越难赚。虽然上汽贵为国内最大车企，但实际上赚钱能力并不强大。

　　更为严峻的是，上汽集团的销售净利率与存货周转天数在2020年一季度已经下探到惊人的1.42%、51.59。

　　中汽协方面预计，2020年二季度，中国汽车市场会有较大的复苏，但难以恢复到去年同期水平。值得注意的是，上汽集团拥有巨额的现金储备，截至2019年底，上汽集团经营活动流入现金为7533亿，现金储备充足。但是梳理近年来上汽集团的现金收入比可以发现，2015年至2018年分别为117%、122%、119%、117%，而2019年这一比率降至91%。

　　合资困局

　　在保持了多年领先后，上汽大众在2019年被一汽大众反超。