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2019年第一季度为26.52亿元（合3.952亿美元），相比2018年第四季度环比下降24.6%，比2018年同期下降32.8%。剔除基于股票的薪酬支出和可赎回非控股权益与赎回价值的增加额，调整后的净亏损（非公认会计准则）为25.012亿元（合3.727亿美元）。

——每股美国存托凭证（ADS）的基本净亏损和摊薄净亏损

2019年第一季度均为2.56元（合0.38美元）。调整后的每股ADS（非公认会计准则）基本净亏损和摊薄净亏损均为2.42元（合0.36美元）。

图片来源：公司财报、财联社研究团队整理|单位：亿元

业务解析

安全隐患持续发酵，研发费用居高不下

2019年上半年，无论对蔚来汽车，还是“标的”特斯拉而言，无异于多事之秋。蔚来汽车ES8车型继在西安发生自燃事故后，又于5月24日在上海出现相同事故。两次自燃均与多次充电导致电池失效有关。蔚来汽车的安全隐患让不少潜在客户望而却步。

同时，特斯拉也自顾不暇。特斯拉电动汽车在4、5两个月份分别在上海、香港和旧金山发生三起自燃事件。其中发生在上海的一起，虽然没有人员伤亡，但汽车和车库均已焚毁。此外，虽然特斯拉在2018年下半年连续两个季度实现盈利，但19年第一季度再次回归亏损状态，汽车交付数量也明显下降。

伴随着急需电动汽车行业解决的安全隐患问题，研发成本也成为实现盈利的一大拦路虎。根据财报，蔚来的研发费用占据经营性成本将近一半的比例。为解决电动汽车核心零部件——电池性能不稳定的问题，蔚来汽车在本月同德国西格里碳素公司（SGLCarbon）在研发碳纤维增强型塑料（CFRP）电池方面达成合作。研发成本持续攀升，盈利压力巨大。

汽车交付数量不足，海内外同业围追堵截

主销车辆ES8型汽车在2018年第二、三、四季度以及19年第一季度的交付数量分别为100辆、3268辆、7980辆以及3989辆，即2018年全年为11348辆。受电动汽车补贴削减以及季节性因素的影响，19年一季度车辆交付数量迅速下降一半。

　　蔚来首席财务官谢东萤表示：“我们认为（2019年）第二季度会面临一个更具挑战的销售环境，伴随着竞争加剧及中国汽车市场整体低迷，预计需求和交付会持续减缓。”

同时，我们来看一下特斯拉的交付数量。从2010年到2018年全年的交付数量分别为1542辆、2369辆、4424辆、2.4万辆、3.4万辆、5.3万辆、7.6万辆、10.3万辆、24.6万辆。

从产量来看，蔚来汽车与特斯拉已不是一个量级。

此外，特斯拉在上海建造“超级工厂”，减少关税和人工成本，并在中国地区大幅度调低Model3系列车型的价格。特斯拉与“中国电动汽车赴美上市第一股”蔚来的差距明显拉大。此外，小鹏、威马等电动汽车公司的出现以及传统汽车品牌广汽、比亚迪等发展电动汽车业务，蔚来在该行业突围的难度加大。

积极寻求外部注资 与传统车行合作共赢

公司在财报中披露，在今年5月份获得北京亦庄国际投资发展有限公司100亿人民币注资。双方共同签署框架协议，在北京经济技术开发区设立“蔚来中国”实体公司，亦庄国投通过指定投资公司或联合其他投资方，通过现金注资的方式获取“蔚来中国”非控股股东权益。与此同时，亦庄国投也将协助“蔚来中国”建设生产第二代平台车型（NP2）的中国现金电动汽车制造基地。

　　今年5月，蔚来汽车同广汽集团的的合创公司——广汽蔚来新能源汽车科技有限公司，正式发布了合资品牌“HYCAN合创”系列车型。传统老牌汽车公司同新型电动汽车品牌和合作并不常见。尽管新车型发售状况有待市场检验，但科技领域始终欢迎对“创新发展模式”的探索。