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　　4、三大运营商纷纷发力5G+工业互联网，参考韩国5G商用经验，我国工业互联网落地在即。韩国5G商用赋能制造业数字化变革。借鉴韩国商用经验，工业互联网有望成为我国5G下游附加产值最大的应用场景之一。运营商拥有网络频谱资源，在网络建设与运营方面具有先天优势，未来有望在工业互联网领域发力，拓宽收入来源并提高盈利能力。建议重点关注：【中国联通】。

　　投资建议：5G规模建设开启，云计算进入实质性落地阶段，5G应用加速发展，2020年通信板块围绕“一个核心+三条主线”布局。“一个核心”——中兴通讯；“三条主线”——云计算、超高清/云视频、物联网。

　　本周组合

　　风险提示：中美贸易摩擦升级、新型肺炎蔓延超预期、5G投资规模不及预期、云计算投资增速减缓。

　　(8)招商通信：5G龙头整装待发，兼论中兴短期估值和长期空间

　　2020年全球5G规模建设拉开帷幕，中兴通讯作为通信设备龙头企业，凭借领先的5G技术和更加合规优秀的管理体系，有望获得15%以上份额，实现全球份额的进一步提升。本篇报告提出了市场对中兴通讯的几个预期差，我们把中兴定义为成长品种，每年高额研发投入支撑公司长期发展基础，中兴微电子等核心价值尚未完全被市场发掘。公司是A股市场稀缺的全球领先5G核心技术+高端半导体能力+高研发投入成长型科技巨头，估值仍有提升空间。

　　1、市场对中兴尚存“三大预期差”：公司具备成长属性，高额持续研发投入铸就进入壁垒，中国科技蓝筹白马崛起，公司价值仍被低估。(1)通信是周期行业，但从3G和4G周期看，设备商盈利能力后期更强，通信龙头有更好的成长属性；(2)研发是科技型企业的核心竞争力，公司研发投入领跑A股，5G核心技术和核心芯片真实价值尚未被充分发掘，公司估值水平仍有较大提升空间；(3)科技蓝筹白马崛起，中兴通讯价值仍被低估。

　　2、2020年我国5G规模建设正式开启，公司作为通信设备龙头有望核心受益。2020年即将进入5G基站规模建设阶段，预计全年建设5G基站数量超过80万站，三大运营商5G招标将在近期启动，未来三年累计建设基站有望超过250万站，行业景气周期重启。目前全球设备市场呈现寡头竞争格局，中兴通讯在5G无线、承载、核心网等关键领域具有全产品线布局，在近期中移动5G承载网SPN招标，中国电信OTN招标等项目中，中兴通讯份额相对4G时代全面提升，公司有望借助5G领先技术进一步巩固国内市场领先地位。

　　3、从百舸争流到四足鼎立，通信设备竞争格局基本确立，公司有望在5G时代全球通信设备市场实现15%以上份额。全球通信设备市场竞争格局到了4G后周期已基本确定，华为、中兴、爱立信、诺基亚四足鼎立。大唐、三星分别聚焦中国和韩国市场，目前规模尚小。中国通信技术在经历了2G空白、3G跟随、4G同步的发展路径之后，在5G时代将逐步引领全球。中兴通讯在5G时代，由于前期大量研发投入积累，5G技术已经位列最前沿位置，目前已与全球主流的运营商如中国移动、日本软银、德国电信、西班牙电信等结成全面战略合作关系，5G时代公司占据重要先机，全球份额有望较4G时期进一步提升。

　　投资建议：公司进一步聚焦运营商网络业务，全球份额有望持续提升。作为国内份额排名前二的主设备商，公司业绩在国内市场支撑下重新进入上升通道。公司海外份额持续突破，中兴有望在5G时代全球通信设备市场实现15%以上的份额。公司新领导层继续坚持聚焦5G和核心运营商市场，不断夯实技术实力，注重合规和规范化管理，乘搭行业春风，中兴进入全新的发展时代。预计2019-2021年净利润分别为50.5亿元、60.5亿元、80.0亿元，对应公司2019-2021年PE为38.1X、34.7X、26.2X。公司估值仍有提升空间，维持“强烈推荐-A”评级。

　　风险提示：海外市场拓展不及预期、5G推进速度不及预期、中美贸易争端持续。

　　02

　　科创板企业跟踪

　　本周没有新增科创板企业已完成注册并公告发行安排。