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　　2018年已然成为历史，各上市公司交上来的财报真可谓是异彩纷呈。自年报开始披露的第一天起，黑天鹅们就再也忍不住寂寞，成群结伴的往二级市场飞去，*ST凯迪就是其中与众不同的一只。除了常见的业绩暴雷及违规信披外，它还留了两手：大股东违规占用巨额资金、股东大会上堂而皇之胁迫小股东。

　　暂停上市生物质发电第一股早已是黄粱一梦

　　其实细细说来，这只黑天鹅曾经也是只市值接近200亿，营收阶梯式上升的白天鹅，它也层挥舞着梦想编织的翅膀飞向无上璀璨的荣光，也曾以“生物质发电第一股”的名号艳压群芳，令大众为之倾倒。不幸的是，美丽和高贵终究不是唾手可得，且行且珍惜才是最佳良方。

　　2018年4月29日，凯迪生态拖着疲惫的身躯无奈的交上了一份非标的连自家董事都否定的年度报告，以-48.67亿元的净利润被迫停牌，就此踏上了暂停上市的征程。

　　5月12日，*ST凯迪发布公告，由于其在2017年、2018年连续两个会计年度的财务报告被出具无法表示意见的审计报告，根据深交所规定以及深交所上市委员会的审核意见，企业自2019年5月13日起暂停上市。

　　为什么曾经的第一股变得如此狼狈不堪，公司又是怎样跌落神坛的呢？牛牛金融研究中心在整理资料中发现，这一转折出现的根源在于其举债扩张生物质发电业务。为了实现在建、未建电厂的建设和运营，*ST凯迪通过各种渠道进行融资，走上了大举借债的道路。公司董事长陈义龙曾于2018年10月表示，公司借债中银行负债仅占20%，大部分都是高息负债，每年利息高达20亿元。“用短期资金做基础性产业，造成资金链极其紧张”。

　　纸终究是包不住火的，隐患总有一天会见天日。2018年5月份，*ST凯迪中期票据违约，债务危机最终爆发，企业信用评级被下调，融资通道关闭，到期债务无力偿还，各方债权人维权诉求及诉讼接踵而至。与此同时，企业净利润被高额财务费用大肆吞噬，于2017年开始转正为负，白天鹅终于就此“黑化”。

数据来源：choice、牛牛金融研究中心整理

　　大股东非法占用董事长股东大会“绑架”股东

　　在*ST凯迪的“黑化”道路上，上市公司董事长同时也是上市公司大股东阳光凯迪董事长的陈义龙“功不可没”。

　　首先就是前几天在网上闹得沸沸扬扬的大股东资金占用事件。经过对比2017年及2018年*ST凯迪的半年报和年报数据，我们通过发现会计师事务所对2017年报中关联方及其关联交易的完整性以及部分交易的实质的质疑、2018半年报披露却在年报中无端消失的30多亿应收关联方债权以及最后会计师针对两份年报出具的无法表示意见的审计报告得出了上市公司大股东及其关联方存在巨额资金占用问题的结论。

　　此后，相关资料显示，现任董事长陈义龙更是通过仲裁、违规协议等手段调账销账，直接导致上市公司放弃了数十亿元的关联方债权，直接导致大股东占用升级为侵占。

数据来源：*ST凯迪2018半年报(应收关联方债券部分截图)

数据来源：*ST凯迪2018年年报

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