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　　《“十二五”生物技术发展规划》出台，疫苗、抗体、体外诊断和生物材料成为发展重点

　　重庆啤酒（600132）是一只在资本市场活跃了十几年的股票，原因与其主营业务啤酒生产关系不大，而与其控股子公司旗下重庆佳辰生物工程有限公司（下称“佳辰生物”）的“乙肝疫苗”项目有密切关联。然而本周四一早开盘就被逾80万手卖单封至跌停，午间停牌时超过了90万手。原因是此前连续停牌的重庆啤酒周三晚间发布的佳辰生物乙肝疫苗临床研究数据在市场看来很不理想，“接近没有作用”。

　　受此拖累，其他近期活跃的生物医药概念股也纷纷大幅低开，江苏吴中（600200）、华神集团（000790）、兰生股份（600826）均低开逾5%。不过市场人士认为，11月28日科技部出台的《“十二五”生物技术发展规划》（下称“《规划》”）依然会对生物医药行业产生比较大的扶持作用。

　　与安慰剂效果相差无几

　　11月24日，重庆啤酒发布公告，称佳辰生物乙肝疫苗II 期临床研究将于 2011 年11月27日召开揭盲工作会议，其间公司股票将停牌，在12月5日公告揭盲工作会相关信息后复牌。受此利好刺激，当天重庆啤酒开盘没过多久便封于涨停，第二天继续高开逾9%。龙虎榜显示，一家机构和东北证券（000686）资管部出现在11月24日的卖一和卖二，另外两家机构出现在次日的卖四和卖五，总共流出资金1.28亿元。而华泰证券（601688）上海国宾路营业部和中信证券（600030）上海浦东大道营业部则选择了快进快出，分别出现在11月24日的买一买二和11月25日的卖一卖二上。从成交数据上看，两个营业部的游资获利均超过10%。

　　事实证明，它们都是幸运的。重庆啤酒并没有在原定的12 月 5 日复牌，取而代之的是一份继续停牌公告，称“因工作原因，暂未获得11月27日揭盲工作会相关信息”。随后12月6日和7日因同样的原因继续停牌。

　　终于在周三晚间，重庆啤酒一纸公告宣布周四复牌。同时千呼万唤始出来的揭盲数据显示，目前已进行研究第76周 HbeAg转阴同时抗HBe转阳的血清转换应答率的统计分析工作，结果初步显示：安慰剂组应答率28.2%；治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗600μg组应答率30.0%；治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗900μg组应答率29.1%。

　　虽然公告中没有对专业问题做出进一步的解释，但根据相关资料，作为主要疗效指标， HbeAg转阴同时抗HBe转阳的血清转换意味着通俗意义上的大三阳转为小三阳。安慰剂组指的是给患者施加实际上毫无效果的药物，乙肝疫苗600μg组和900μg组应答率仅高出安慰剂组1.8个百分点和0.9个百分点，在专业人士看来这几乎意味着无效。

　　于是周四重庆啤酒无量跌停，原因不难解释，因为其上市以来数十倍，远远超过其啤酒制造主业的估值，涨幅所仰仗的疫苗神话恐怕就此破灭。不过此前并非完全没有征兆，虽然此前佳辰生物的疫苗项目一直传出成功的消息支持股价，但是根据相关法规，一期临床试验和二期A阶段试验考察的重点都是安全性，而对于乙肝疫苗完全治愈这一世界性难题的实际疗效没人能预测。国内另一款正在进行临床试验的治疗性乙肝疫苗，是由中国工程院院士、复旦大学教授闻玉梅领衔的“乙克”。据内部人士评价，其疗效也比较一般。

　　大成重仓，机构强推

　　由于公司在二级市场的优异走势，重庆啤酒一直是机构热捧的重仓股，其前十大无限售条件股股东中也一度出现王亚伟的身影。而从2009年一季度末开始大成基金成为持有重庆啤酒的主要机构，直至今年三季度，大成基金旗下共有7只基金持有重庆啤酒3783万股。按照停牌前的收盘价81.06元计算，持股市值超过30亿元。其他持有较多的还有基金景福（爱基,净值,资讯）、国寿瑞安万能险，分别持有482万股和353万股。

　　大成基金目前对大跌的重庆啤酒如何估价还没有公布，不过国泰基金已经抢先公布了长期停牌股票估值方法。自2011年12月6日起按指数收益法对所管理的证券投资基金持有的长期停牌股票进行估值，国泰中小盘成长股票（LOF）、国泰金鹰增长（爱基,净值,资讯）、国泰沪深300（爱基,净值,资讯）受重庆啤酒影响分别向下调整净值0.25%、0.09%和0.02%。