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　　6月份以来，高利润、低库存成为国内聚酯产品的明显特征。到目前为止，涤纶短纤的生产利润已经连续两个月超过600元/吨，明显好于去年同期。此外，目前国内主要企业的聚酯长丝FDY、DTY、POY以及涤纶短纤库存加权平均天数均已下降至10天以下。

　　涤丝的畅销可以部分归功于前期稳定的纺织服装市场，以及限电停产预期带来的短期聚酯采购热潮。笔者认为，聚酯热销难以持续。首先，纺织服装的增长势头或在第三季度减速，其对聚酯以及PTA的需求支撑将逐步减弱。其次，6月份以来，国内聚酯工厂开工率一直保持在80％以上，而江浙地区织机开工率早已从4月底的80％下降到当前的70％，涤丝库存在产需双方开工率稳定的背景下下降，表明大量的涤丝库存已被转移到织厂，纺织原料备货量或已足够弥补涤丝限电减产期间的供给缺口。聚酯产品下游的采购意愿降低也可以从正在回落的聚酯价格上得以体现，涤丝过热采购恐难持续，终端需求不再高价备货。近期，盛泽化纤面料价格指数连续小幅下滑，或许说明了终端需求的压力。

　　另外，根据中国棉花协会公布的数据，在经历了2009年的上涨之后，国内化纤月度产量同比增速从今年2月份开始回落，PTA需求面临中期需求增速减缓的压力。

　　四、棉花现货价格下跌，郑棉后市难以强劲

　　在混纺的生产中，棉纱一般占原料的60％，涤纶短纤则占到30％—35％，两者用量一般会因价格变化而略微调整，因此我们需要谈一下未来棉花价格变化对PTA的影响。近期，北半球良好的棉花生长条件对美棉形成利空，对我国期棉也构成了较大压力。同时，市场又面临着60万吨的抛储压力，现货及下游棉纱价格开始走弱。总体而言，近期基本面上的棉花利空因素较多，2009/2010棉花年度即将在8月份结束，市场关注焦点也会逐渐转到新棉供给上来。

　　表面上看，上周涤短与棉花的价差又上涨了28元，至8969元/吨左右，这种不断拉大的价差将继续给涤短和PTA带来价格支撑。但是，当前棉花现货价格已经开始松动，对纺织服装出口放缓、国储抛棉、北美棉花生产条件良好等因素的担忧不断动摇着棉花市场的根基，棉市有可能继续走软，这预示着棉花价格难以继续对涤短、PTA形成价格支撑。

　　综上所述，需求是影响当前PTA价格走势的主导因素，纺织服装需求以及涤丝产量的增长势头将在第三季度出现减速。在PTA高利润、高开工率、高库存的“三高”背景下，市场对政策紧缩以及外贸形势的担忧情绪持续，棉花现货价格已经开始下跌，如果原油价格不出现大的上涨，在纺织品传统需求旺季来临之前，PTA将以偏弱行情为主，市场不具备反转的条件。操作上，前期空单仍可背靠40日均线谨慎持有，如果投资者担心油价反弹，则可以关注“买FU抛TA”组合。