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　　盛夏已至，正通汽车却仍未走出寒冬。

　　7月21日，正通汽车股价午后跳水，急跌超过10%，创下近期新低。据新浪等媒体报道，知情人士透露，正通未能偿还一笔约1亿美元的分期还款。正通汽车随即于22日早间发布公告称，已分两期偿还30%贷款本金及其应计利息，同时承认，曾要求贷款机构将周一到期的分期贷款延期至2021年1月，并预计将在未来数周内修订该期贷款的还款日期。

　　事实上，正通汽车的资金链紧张由来已久，在自身造血能力不足的情况下，正通汽车年内还高息发债止渴。

　　市值较高峰期缩水近九成

　　据官网介绍，中国正通汽车服务控股有限公司(下称正通汽车)是中国头部4S经销店集团，经销豪华及超豪华品牌汽车，如保时捷、奔驰、宝马、奥迪、捷豹路虎、沃尔沃、英菲尼迪、凯迪拉克，亦经营一汽大众、别克、日产、丰田、本田、现代等中档市场品牌的经销店。2010年12月10日，正通汽车在香港主板市场成功上市，是第一家在香港上市的豪华汽车经销商集团。

　　2018年来，中国乘用车销量连年下降，不过豪华车却走出了独立行情。2019年主要豪华汽车品牌累计销售298万辆，同比增长6.5%。近日，乘联会数据显示，今年上半年豪华品牌零售销量为105万辆，同比增长1%。尽管这一增速低于其去年同期的12%，但远好于整体车市23%的下滑幅度。越秀证券预期我国豪车渗透率将继续维持增长态势，预计在2022年达到15%的水平。

　　不过，作为豪车经销商的正通汽车并没有享受到水涨船高的红利。2019年年报显示，其全年营收同比下降6.2%至351.4亿元人民币，净利润则大幅下降45%至6.64亿元。

　　值得注意的是，2010年上市之初，其净利润为2.76亿元，如今近十年过去，其净利润不到当年的三倍，而同期负债总额却从26.59亿元扩大至312.18亿元。

　　22日开盘后，正通汽车低开低走，股价仍在1港元以下震荡，盘中0.83港元再度刷新前期低点，昔日机构强推的豪车经销商集团已经沦为仙股，总市值仅有22亿多港元，较2017年高峰期缩水近九成。

　　资金链紧张由来已久

　　从2019年年报来看，公司账上货币资金为15亿元人民币，而同期流动负债则高达258亿元，其中短期借贷和长期借贷当期到期部分合计达170亿元，该公司的现金/短期债务比率从2018年底的19.1%降至2019年底的8.6%，短期偿债压力大。

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