长安汽车：UNI-T爆款开启第二春 业绩拐点将确定
时间:2020-07-12 01:48 来源:网络整理 作者:bosi 点击:次
长安汽车(000625,股吧)整体销量继续保持较高增速，4月以来公司产销量趋势全面向上， 6月销量同环比均实现双位数增长，销量增速明显好于行业平均水平。新车上市，接力公司强力产品周期，因此整体看好，基本面表现突出。 要点： ◆6月销量维持增长，核心业务同比+31%延续双位数增长； ◆新车重磅上市，UNI-T成为公司第二款爆款； ◆车型周期和本轮汽车周期完美共振核心投资机会，基本面表现突出。 6 月销量维持增长，业绩增速继续领先行业 国内新冠肺炎疫情得到有效控制后，4月以来公司产销量趋势全面向上， 6月销量同环比均实现双位数增长，销量增速明显好于行业平均水平。2020年6月公司销量19.4万辆，同比+37%。其中，自主品牌主要企业重庆长安、河北长安和合肥长安合计销量约9.1万辆，同比+33%；长安福特销量2.2万辆，同比+37%；长安马自达销量1.3万辆，同比+31%。公司销量弹性显著，表现优于行业（6月乘用车销量预告同比+11%）。
6月重磅新车上市，将接力公司强劲产品周期 2019H2上市的CS75 Plus已经成为爆款，自主品牌2020年推出UNI-T、逸动Plus两款增量车型。其中UNI-T作为长安自主第三次创业创新开启的全新高端系列UNI系列首款车型，动力、内饰及科技配置优势明显，且填补了长安自主品牌在跨界SUV细分市场中的空白，具备成为爆款的潜质；UNI系列在未来1-2年内计划推出4-5款车型，继Plus系列后进一步优化产品结构，驱动长安自主销量持续增长。 UNI-T作为公司新序列首款车型，原先我们估计是小众车型，只给予了月销0.3-0.5万辆的预期，实际上市10天销量达到7414辆，订单累计破2万辆，终端需求远超此前预期，成为公司继75Plus之后第二个爆款，展现了公司焕然一新的造车理念与能力，明年新序列新车有较大概率延续这样更高的定价、更好的市场认可度。 行业动态及政策梳理 疫情对汽车产销量与盈利能力影响大，根据统计局数据，2020年1-4月汽车行业利润总额下降61.8%， 中央和地方的表态与出台政策明显较 2019 年更为积极，自2020年2月以来，全国已有广东省(佛山、广州、珠海、深圳)、湖南省(湘潭、长沙)、浙江省(杭州、宁波)、江西省(南昌)、吉林省 (长春)等15个省市公布了相应的汽车消费刺激政策，未来或有更多城市跟进，全国性的消费刺激政策也有望出台。
财务预测及投资建议 根据华创证券，长安为本轮行业景气周期、公司产品周期共振核心投资机会，基本面表现突出，继CS75P之后，Plus系列、UNI系列、自主利润、长福中大SUV等，都有潜在超预期空间。维持预测2020-2022年归母净利预期57亿、60亿、72亿元，EPS分别1.19、1.25、1.50元，对应2020-2022 PE 10.9倍、10.4倍、8.6倍，PB 1.3倍、1.1倍、1.0倍。公司历史PB中枢在2倍左右，考虑公司车型表现好于预期、经济恢复好于预期，将20年目标PB上调至2.0倍，目标价相应上调至20.6元，维持“强推”评级。
研报来源： 《华创证券-长安汽车：爆款开启第二春》，2020年7月8日 《华西证券-自主福特全面向上，业绩拐点即将确立》，2020年7月7日 《光大证券(601788,股吧)-新品周期对冲疫情影响，半年销量增速率先转正》，2020年7月8日 (责任编辑：admin) |
