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　　2019年，回A股二次上市的渝农商行(行情601077,诊股)（601077.SH）上市次日跌停，10个交易日后破发；回A股二次上市浙商银行(行情601916,诊股)（601916.SH）上市首日盘中破发，这是A股市场7年来首只上市即破发的新股，同时也是2014年新股发行制度改革以来首只上市首日破发的新股。

　　根据同花顺iFinD的数据，截至2019年12月31日至，港股共计165只新股首发上市，163只新股进行了募资，2只介绍上市。港交所2019年IPO总募资额为3046.91亿港元，然而，截至2019年12月31日，在港股资本市场，共有86只新股跌破发行价，占比52%。跌幅超过50%的有23只，占比13.94%。

　　破发频出的背后，上市前的高估值正是其重要原因。

　　据公开资料显示，2018年港交所进行了改革，为新经济公司放宽上市条件，许多尚未实现盈利的公司纷纷赴港上市。这导致其估值无法采用传统的市盈率估值法为其合理定价。于是市场的炒作效应就将这列企业包装成所谓的“概念股”、“题材股”。甚至推到了国际行业领头羊地位。这一错误的市场信息拉伸了投资者对于这类股票的估值预期，估值泡沫由此产生。

　　与此同时，当投资者观察这些公司一段时间，进而发现这些公司的盈利与上升的估值逐步背离之后，这些投资人也同样失去兴趣和耐心，进而导致这些股票跌跌不休，最后犹如僵尸一般无人问津。

　　此外，二级市场股价上涨的核心驱动力是盈利，没有盈利前景和预期的股票，投资者只能以脚投票。

　　相关数据显示，在美上市中概股中，有一半的企业近4个季度的净利润是亏损的。其中16家亏损超过10亿美元。

　　其中，蔚来（NIO.NYSE）亏损的最多。蔚来净利润亏损112.96亿元。近4年累计亏损285亿元。

　　相关数据显示，目前在美国上市的中概股（不含OTC）有200多家，超7成的中概股自上市以来股价跌破发行价，超一半的上市公司股价腰斩。其中绿能宝（SPI.NASDAQ）、第九城市（NCTY.NASDAQ）等多家公司股价跌幅超99%。

　　因此，不赚钱，没有盈利预期的公司，再高的估值也只是泡沫。

　　参考文献：

　　《美元LP对中国的两个关注点是什么？》--36氪 2020年1月7日