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原标题：市占率全球第一！股价上涨空间超20％！公司锁定标杆客户，成为特斯拉、奔驰、大众等主要供应商，产品质量达国际一流水平 来源：证券时报财富资讯

投资要点：

1、全球继电器龙头，高质量把控下多业务齐头并进；

2、经营现金流净额大幅提升，公司经营稳健；

3、家电市场回暖叠加逆变器需求旺盛，利好通用继电器；

4、汽车智能化发展，打开汽车继电器市场新空间；

5、电动车锁定多家标杆客户，为公司带来确定性的增长点；

6、乐观机构预计目标价43元，上涨空间超20%。

相关标的:宏发股份（600885）

一、全球继电器龙头，高质量把控下多业务齐头并进

公司是继电器龙头企业，产品涵盖继电器、低压电器、高低压成套设备、电容器、精密零件及自动化设备等多个类别，广泛应用于工业、能源、交通、信息、生活电器、医疗等领域。2019年继电器销售占全球市场份额14.1%，同比提高0.1个百分点，继续巩固世界第一的地位。其中，公司电力继电器全球市占率达57%，同比提升4pct；高压直流继电器市场份额约25%，同比提升5pct。

公司2019年新建14条人均效率均超出100万元的自动化生产线，新投入的低压电器自动化生产线人均效率超过300万元；公司实现人均回款68.89万元，同比增长7.99%。公司持续提升产品质量水平，2019年通用、汽车、信号、功率和计量继电器客诉不良率均≤0.2PPM，均达到国际一流同行水平。

二、经营现金流净额大幅提升，公司经营稳健

2019 年公司经营性现金流净额 16.81 亿元，同比大幅增加 103%。销售商品/提供劳务收到的现金同比增长 13.16pct，占营业收入 95.9%，为近 5 年来最高值。2012 年起，公司持续加大资本投入，2019 年投资活动现金流净额-7.94 亿元，同比增加 0.81 亿元。多年以来，公司始终以产品销售带动筹资和投资，现金流稳定，经营稳健。

三、家电市场回暖叠加逆变器需求旺盛，利好通用继电器

通用继电器是宏发的重要收入来源，家用电器是重要的通用继电器下游行业。公司通用继电器下游主要应用场景为家电和电源市场， 其中家电市场占比达 70%。其中，白色家电客户主要包括格力、海尔、美的、奥克斯、惠而 浦、三星等全球主要标杆家电制造商。智能家居市场销售额不足 1 亿元，目前仅处于起步阶段，占家电销售额比重低于 5%。未来有家电升级提供行业增量趋势：家电向着低功耗、节能化和智能化方向发展，有望提升对继电器的需求。

四、汽车智能化发展，打开汽车继电器市场新空间

随着消费者对汽车的安全性、舒适性、娱乐性等需求均有不同程度的提升，导致汽车智能化发展是行业的大趋势，所以类似于自动驾驶技术、车联网技术等功能在新款车型中愈发常见。过去乘用车单车平均用继电器约 30 只，而目前高端车型中单车需求量约 70 只，汽车智能化发展对汽车继电器市场空间的提升帮助较大。国内中高端车型销售占比有望提升，预计 2021 年国内汽车继电器需求 8.8 亿只。

五、电动车锁定多家标杆客户，为公司带来确定性的增长点

电动车锁定多家标杆客户，竞争优势突出。公司作为全球高压直流开关的主要供应商，优势比较突出，规模已经稳居全球第二。目前，国内业务中，公司已成功进入国内主要 11 家新能源车厂，并实现了全面配套。海外业务中，公司已成功成为特斯拉、奔驰、大众、现代、保时捷等海外标杆客户新车型的主要供应商并开始供货。鉴于公司未来 5-10 年已经锁定海外标杆客户主要供应商地位，随着项目量产爬坡，高压直流业务将呈现国内外同步快速增长，招商证券预计到 2023 年将实现年收入30亿元。

六、乐观机构预计目标价43元，上涨空间超20%

西部证券预计2020-2022年营收77.9/88.6/106亿，归母净利润8.1/9.9/12.3 亿，EPS1.09/1.33/1.65元，对应PE估值为32.9/26.9/21.7倍，给予公司 2021年32倍PE，目标价43元，首次覆盖给予“买入”评级。

潜在风险：新能源车销量、各类产品拓展不及预期、汇率风险。

文章内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。希望本篇内容朋友们喜欢，最后请诸位随手戳右下方“在看”哈！

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