行业近况
4 月国内汽车产销分别达到210.2 万辆和207.0 万辆，环比增长46.6%和43.5%，同比增长2.3%和4.4%。其中，广义乘用车产销158.7 万辆和153.6 万辆，环比增长49.7%和45.6%，同比下降4.6%和2.6%。商用车产销51.4 万辆和53.4 万辆，环比增长37.8%和37.7%，同比增长31.3%和31.6%。
评论
4 月车市哪里值得关注
乘用车：产销基本恢复常态。分品类看，SUV 产销呈同比小幅增长，其他三大类乘用车品种产销同比下滑，但降幅比上月均呈不同程度收窄。1-4 月，乘用车产销429.1 万辆和443.3 万辆，同比下降37.8%和35.3%，分别较去年累计减少250 万辆左右。分车企看，4 月豪华品牌、一汽大众、日系（丰田、本田）和一线自主（长安、长城（含皮卡）、吉利）表现较好，均实现同比正增长。4 月乘用车产销表现符合我们预期。目前全国生产、经销已经基本全部恢复，五一期间促销和地方刺激政策力度大，我们认为对终端需求将有比较明显的拉动，有望带动5 月销量同比转正。
商用车：多因素致月度产销创历史新高。客车产销同比小幅增长，货车产销同比增长超过30%。其中，在需求平移、高速公路免费、油价下降、部分工程工期加紧等因素共同作用下，重卡销量19.1 万辆，同比高增长61%。
微型至中型货车也均录得同比两位数增长。我们认为，工程重卡仍处于销售旺季，且旺季将大概率向6 月延长，搅拌、渣土等车型治超梯度推广，我们预计5 月重卡行业销量同比增长20%以上，工程重卡结构性机会将显现。
新能源车：表现弱于行业整体。4 月新能源汽车（不含特斯拉）产销分别完成8.0 万辆和7.2 万辆，同比下降22.1%和26.5%。分车型看，插电式混合动力汽车产量结束同比下降，呈较快增长，销量有所下降；纯电动汽车产销降幅仍然明显。同时，据乘联会数据，特斯拉中国1-4 月销量为1.97 万辆。
全球车市：疫情使欧美持续深度下滑。4 月全球汽车市场继续受到疫情影响，波动较大。欧洲乘用车销量30.8 万辆，同比-78.1%；美国乘用车销量71.1万辆，同比-46.6%，单月销量为近30 年最低。4 月日本疫情达到高峰，乘用车销量23.2 万辆，同比-30.3%，受影响较大。韩国市场由于疫情缓和，4月乘用车销量同比+10.4%，环比-0.6%，恢复常态。
估值与建议
后续行业销量对板块股价有一定压制，但我们依然看好豪华车销售跑赢行业，建议优先布局豪华品牌经销商，包括中升、永达。重卡板块，继续看好自主化率高、聚焦纯内需，有结构性财政宽松拉动需求的中国重汽A/H、潍柴A/H。同时，建议关注受益排放升级的后处理配套商艾可蓝、隆盛科技（均未覆盖）。乘用车板块，中期看仍然建议布局强产品周期、估值合理的广汽H、长安、长城A/H。零部件板块，建议继续关注纯内需、结构化升级的星宇股份，以及低估值一汽大众产业链标的宁波华翔。
风险
后续汽车销量不及预期。 (责任编辑：admin) |