行核心观点
基金公司披露2020 年第一季度报告，食品饮料板块重仓比例连续回落，20Q1 末降至第二位，拉长时间维度，食饮板块重仓比例仍处于历史高位。子板块持仓变化出现分化，白酒重仓比例自19Q3 高点连续两季度回落。大众品重仓比例在休闲零食、肉制品以及调味品的拉动下上升。随着我国疫情基本得到控制，二季度各类产品的终端动销皆有望得到改善。我们建议关注受疫情影响较小、具有必选消费属性的调味发酵品板块，疫情期间需求被激活，兼具中长期逻辑的休闲食品、速冻食品板块，以及市场扩容及行业马太效应大逻辑不变，疫情有望加速行业集中，因疫情得到控制终端动销逐步回暖的高端白酒板块。
投资要点：
概览：食品饮料板块重仓比例继续回落，20Q1 降至第二位。
2020Q1 食品饮料板块整体基金重仓比例环比下降0.46pct 为6.81%，位列申万一级行业中第二位，较19Q4 下降一位，次于医疗行业的7.40%。拉长时间维度来看（自07Q1-20Q1），食品饮料板块重仓比例仍处高位。全行业基金重仓个股TOP10 中，食品饮料仍占3 席，分别为贵州茅台、五粮液、伊利股份，分别居第1（维持）/3（维持）/9 位（提升1 位），但均有不同程度的减仓。
分板块：①白酒板块受疫情影响重仓比例继续下降，高端酒减仓，顺鑫农业加仓。2019Q1-2020Q1 白酒重仓比例始终居于食饮子板块首位，COVID-19 疫情爆发后，线下宴请、聚餐、送礼等白酒的主要消费场景首当其冲，一季度业绩下滑预期升温，20Q1 末重仓比例环比下跌0.8pct 至4.90%，食饮板块重仓比例TOP10 中白酒个股席位环比减少一席。高端三强贵州茅台/五粮液/泸州老窖持有基金数环比减少14/16/27 支，重仓比例环比回落0.16/0.22/0.20pct，高端酒持有基金数及重仓比例合计环比减少57 支/0.58pct。顺鑫农业持有基金数和重仓比例环比双升，其中持有基金数增加51 支达140 支，重仓比例环比增加0.02pct 至0.23%。②乳品&啤酒终端需求受冲击较大，重仓比例下滑；休闲零食、速冻食品、肉制品及调味品拉动大众品重仓比例保持回升。作为可选消费，乳品及啤酒终端需求受疫情影响较大，20Q1 末伊利股份持有基金数量为575 支，环比减少37 支，重仓比例为0.77%，环比下降0.09pct。重庆啤酒/青岛啤酒持有基金数环比减少13/15 支至23/26 支，重仓比例环比回落0.03/0.02pct 至0.03/0.02%。
20Q1 食品综合重仓股票增加8 只，绝味食品持有基金数增加11至103 支，重仓比例环比上升0.07pct 至0.19%；安井食品基金数增加28 至54 支，重仓比例环比上升0.05pct 至0.09%；涪陵榨菜持有基金数增加71 至100 支，重仓比例环比上升0.02pct 至0.04%；洽洽食品持有基金数增加41 至70 支，重仓比例环比上升0.01pct 至0.06%。必选消费属性更强的海天味业/双汇发展基金持有数环比增加40/115 支至121/179 支，重仓比例环比增加0.07/0.11pct 至0.19%/0.17%。
风险因素：1.政策风险 2. 食品安全风险 3. 疫情风险 4. 原材料价格风险 5. 经济增速不及预期风险 (责任编辑：admin) |