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　　受疫情影响，我国一季度汽车需求出现大幅下滑，国家出台一系列政策，稳定汽车消费，提振内需。在此背景下，我们应该如何看待这些政策？对市场的影响如何？我们对后续政策有哪些期望？

　　此音频内容基于已发布的研究报告《论稳定汽车消费的政策工具箱》、《新能源车免征购置税延长两年，扶持金额超过汽车下乡》、《新能源汽车：购置环节补贴政策落地，建议增大使用环节扶持力度》报告作者王雷、常菁等，剪辑制作。摘要内容如下：

　　Q：疫情期间，提振汽车消费政策密集落地，例如：增加牌照指标，新能源车使用补贴，以旧换新补贴等。近期三部委还发布新能源车免征购置税延长两年的政策，我们该如何看待的这些政策？

　　我国稳定汽车消费的政策工具箱很丰富，但“政策成本”各有不同。若以“政策成本”从高到低排序，我们认为目前成本最高的是下调车辆的购置税，成本比较适中的是提供直接的财政补贴，定向拉动消费。成本最低的是因城施策，通过牌照政策和限行区域来实现精准的调节。面对今年可能会发生的产销两弱局面，我们建议打出政策组合拳，优先考虑成本比较低的因城施策和汽车下乡，最后采用购置税的方式来进行调解。

　　图表: 稳汽车消费工具箱

　　资料来源：税务总局，各地车管所，中金公司研究部

　　我们认为成本比较高的是购置税减征。历史上我国在2009-2010年和2015-2017年实施过两轮车辆购置税减征政策刺激。第一轮购置税减征的财政支出约为359亿元，第二轮约为931亿元。但在拉动幅度上存在边际递减的效应。我们预计，若当前实行购置税减半优惠整车，可以为今年带来10%左右的销量拉动效果。按历史经验，年均财政支出约 300亿元。

　　2018年12月，全国人大常委会通过了《车辆购置税法》，将车辆购置税定为10%。而该法第九条写明：“根据国民经济和社会发展的需要，国务院可以规定减征或者其他免征车辆购置税的情形，报全国人民代表大会常务委员会备案。” 因此，仍具备购置税减征可能性，但需以修改《车辆购置税法》为代价。同时，财政支出规模较高，整体的政策成本较大。

　　成本适中的是央地协同提供消费补贴，以旧换新加速老旧车辆淘汰。近期率先实施汽车消费刺激政策的佛山、广州、湘潭、长沙地方政府也均采用了该选项，给予乘用车2,000-3,000元不等的购车补贴。但我们也观察到，目前当地有车企的、财政有能力的地方政府意愿更大，其它地区推行较慢。我们认为央地协同可达到更强政策效果。

　　回顾历史上我国“以旧换新”相关政策，主要涉及 2009-2010 年汽车下乡政策以及老旧车辆报废更新补贴，后者主要对象为公交、载货车等商用车，补贴金额在1.1-1.8万元。汽车下乡对农村报废车辆换购新车给予一次性补贴，单车补贴为新车售价的 10%，上限为 5000 元，在实行的22个月期间，补贴汽车总量499.7万辆，补贴金额约为200亿元。

　　成本比较低的是因城施策精准调节，目前现况是七市一省存在汽车限购，轮候需求庞大。分城市看，北京牌照获取难度最高，其中普通牌照2020年额度减少至4万个，采取摇号方式，目前参与人数超过340万，中标率预计小于0.1%，而2020年新能源车牌照为6万个，采取轮候方式，目前排队人数近50万，预计最长需要8年等待时间。上海普通牌照采取竞价方式获取，成交价处于9万元左右的位置，同时中标率低于6%，获取难度较高、需求较大。广、深、津、杭的规则比较相似。

　　图表: 汽车限购地区牌照获取方式、额度和中标率

　　资料来源：各地车管所官网，万得资讯，中金公司研究部

　　如考虑更大限度的释放限购城市需求，我们认为可以对“摇号”的城市实行“完全放开限购+新增限行”的政策：推出限定在郊区等特定区域行驶的专用小客车号牌，有效满足郊区家庭购车出行需求的同时，不增加中心城区的交通负担；以及对“竞价”的城市实行“完全放开限购+稳定牌价”的政策：参考历史成交价，制定稳定的牌照价格，在不减少财政收入的同时，充分释放需求。

　　Q：这些政策对市场有哪些影响？