政府出台刺激汽车需求政策的可能性。新冠疫情在短期内对汽车产销产生较大冲击，一季度销量下滑将对全年销量造成拖累。汽车消费作为全国消费品的重要组成部分，其大幅下滑将会影响整体经济的增长。2019 年限额以上单位商品零售中，汽车类消费占全部限额以上单位商品零售的比重28.4%，是所有类别中占比最高的。2 月16 日出版的《求是》杂志发表了习近平总书记的文章，提出要求积极稳定汽车传统大宗消费，鼓励汽车限购地区适当增加汽车号牌配额，带动汽车及相关产品消费。目前部分地区如佛山已推出汽车消费刺激政策。
汽车限牌限购政策放宽对需求影响的定量分析。根据各省市的车牌指标情况和未来可能放宽的幅度对限购放宽的销量进行测算，包括上海、北京、广州、天津、杭州、深圳和海南等2019 年车牌指标合计约84.5 万个。假如2020 年车牌指标在2019 年的基础上分别增加25%、50%或100%，则对应新增销量约21 万辆、42 万辆或85 万辆。以2019 年全国乘用车2143 万辆的销量为基础，则对应1.0%、2.0%和3.9%的销量增速。
以旧换新政策对需求影响分析。2009-2010 年政府实施以旧换新政策，2010年狭义乘用车销量1126 万辆，申请以旧换新补贴的乘用车占比约2.2%。根据国家信息中心数据，2011 年至2019 年之间，乘用车换购比例从18.5%逐渐增加至33.8%，换购和首购比重逐步提升。根据对2010 年以旧换新政策的复盘，假设2020 年推行以旧换新政策，申请以旧换新的车辆占2019 年国三及以下乘用车保有量的比重，在三种假设情形下，以2019 年乘用车销量为基础，则将分别对应4.2%、5.3%和6.4%的销量增速。
换购对车型级别及品牌影响分析。根据A 级及以下车在换购中变换的比例情况，以及换购前保有量占比，测算出换购后各级别车型选择的比重情况：A 级车占比最高，达到49%；B 级车、A0 级车和C 级车的比重占比分别为26%、16%和7%。对于A0 级车的换购需求，自主品牌将成为主要的受益方；对于A 级车的换购需求，自主品牌和合资品牌都将受益。换购前的保有量中轿车、SUV 和MPV 的占比分别约64%、28%和7%，换购后预计SUV 将成为主要的换购需求所在，SUV、轿车换购需求占比分别为49%、43%左右。
投资建议与投资标的
若政府出台相关刺激汽车需求的政策，叠加疫情结束后消费者购车需求的集中释放，预计行业销量增速有望逐季向上。继续看好特斯拉产业链配套公司及低估的龙头公司。整车建议关注：长安汽车、上汽集团、广汽集团；零部件建议关注：华域汽车、银轮股份、拓普集团、爱柯迪、三花智控、新泉股份、岱美股份、德赛西威、精锻科技、科博达、继峰股份、精锻科技、潍柴动力、均胜电子、福耀玻璃。
风险提示：宏观经济下行影响汽车需求、政府补贴政策低于预期，导致新能源汽车需求低于预期、上游原材料成本压力、疫情控制时间不确定性影响汽车需求。 (责任编辑：admin) |