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　　上周市场回顾

　　反弹中持续放量，市场复苏趋势明显

　　继冠状病毒肺炎疫情造成春节后开始首个交易日大跌之后，上周市场延续反弹态势，三大指数均收获较大涨幅，其中上证综指涨1.43%，深证成指涨2.87%，创业板指涨2.65%。

　　从周内行情看，市场先扬后抑，前三个交易日大幅上行，后续出现小幅回调。结构上看，沪指虽有回暖，但是整体上仍是中小创表现较好，深强沪弱的格局。

　　综合来看，疫情对宏观经济和行业的影响仍然较大，不过目前市场超跌反弹力度较强。虽然最后两个交易日出现疲态，短期可能会有超涨回调倾向，但是中期看，市场反弹中持续放量，资金热情较高，A股复苏的趋势明显，待疫情稳定后应会有更好的表现。

　　数据来源：Wind，截至2020.2.14

　　行业上，本周有色、建材、农林牧渔领涨，纺织服装、医药、传媒领跌。另外行业的持续性减弱，市场分化加剧。除了新能源汽车和科技股这两条主线比较强势外，其余行业例如医药、农业、国防军工、非银金融等都出现了一定程度的“一日游”行情。这种热点轮动频繁的现象降低了市场的赚钱效应，近期操作难度有所增加。

　　数据来源：Wind，截至2020.2.14

　　关于疫情对股市的影响，汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超点评：更多的是情绪性影响。股市的下跌幅度超出我们预期，但后期的反弹势头也比较强劲，从当下来看，市场受疫情影响后的超跌以及反弹已经演绎的较为充分，疫情本身对市场情绪的冲击已经过去。我们认为疫情对长期基本面的影响可以忽略不计，一个公司的长期价值主要取决于未来几十年的现金流贴现，一个季度的影响是微乎其微的。

　　另外，我们一直以来的建议是不要过多地进行择时。目前我们判断市场整体仍处于相对较便宜的位置，整体估值在历史来看相对较低，简单从PE的指标来看，能选出很多PE在10倍以内且有价值的个股。

　　上周重要数据及事件

　　CPI跳升至5.4%或达全年高点

　　PPI同比转正

　　2020年1月CPI从2019年12月的4.5%跳升至5.4%，明显高于市场预期的4.8%(之前一致预期1月高点CPI破5%，不过由于12月份CPI低于预期，市场调低了1月份CPI预期)。

　　究其原因，主要是春节提前，导致购置需求前置的同时，肺炎疫情扩散背景下食品价格进一步走高并超预期。1 月食品CPI环比增4.4%，同比上行3.2个百分点至20.6%。猪肉环比增8.5%再度偏强。

　　数据来源：Wind，截至2020.2.10

　　从同比看，PPI由2019年12月的下降0.5%转为上涨0.1%。

　　主要是油价推动PPI同比转正：影响PPI的两条价格主线中，前期油价走强令石油化工产业链PPI环比上行，石油和天然气开采(4.3%)、石油加工(1.8%)和化学纤维(-0.1%)环比均明显回升；而煤炭冶金产业链价格仍然下跌，煤炭开采(-0.6%)环比跌幅收窄，非金属矿物制品(-0.1%)、黑色金属(-0.6%)环比下行。

　　数据来源：Wind，截至2020.2.10

　　关于未来的走势，自2月起，春节错位效应逆转，但食品价格受疫情影响预计回落幅度较慢，继续对CPI造成影响。全球原油价格1月下旬大幅下跌，将传导至2月成品油价格，对CPI(非食品)、PPI 均将形成一定拖累。