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福建滚雪球投资创始人林波发表主题演讲

新浪财经讯 5月24日，由东方证券与新浪财经联合举办的第二届“东方证券杯”私募梦想创业营首场线下赛在上海举行。福建滚雪球投资创始人林波现场带来“选股选白马，选时反大众”的主题分享。

林波提到，学习证券投资要向长期真正赚到钱的人学习，比如巴菲特就是特别值得学习的对象。他总结巴菲特的选股和选时逻辑，巴菲特经常买垄断性（护城河）的大企业，并且他自己非常熟悉，浓缩成五个字就是“选股选白马”。巴菲特在大众狂热加仓时他减仓，大众悲观减仓时他加仓，浓缩成五个字就是“选时反大众”。

谈到成功经验，林波指出，很多事情都是先收集后提炼，最后大道至简，但由于最终结论很简洁，反而经常被大家说方法很笨，导致能坚持的人很少。此外要和渠道和客户做长期耐心的沟通和交流，让他们真正的了解我们的投资文化和策略 。

以下为现场实录：

林波：谢谢东方证券，谢谢新浪财经，这里高手如云，今天谈不上来当导师，主要是来和大家互相学习交流的。希望我的经历对大家能有鼓舞，我把巴菲特的价值投资理念运用在中国证券市场，23年来取得了一些成绩，我想告诉大家的是只要坚持正确的理念，并知行合一，最后都可以成功。

林波提到，学习证券投资要向长期真正赚到钱的人学习，比如巴菲特就是特别值得学习的对象。他总结巴菲特的选股和选时逻辑，巴菲特经常买垄断性（护城河）的大企业，并且他自己非常熟悉，浓缩成五个字就是“选股选白马”。巴菲特在大众狂热加仓时他减仓，大众悲观减仓时他加仓，浓缩成五个字就是“选时反大众”。

1996年巴菲特投资思想传入中国，我先查了一下他的长期历史业绩，当时他投资了40年，年复利26%，40年净值增长1万倍，而物价只增长了10倍左右，相对于他的投资者购买力增加了1000倍，有这么好的历史业绩当然值得我们认真学习。

很多投资者在选择学习对象的过程中，只考察学习对象的短期业绩，而忽略了长期历史业绩，但短期业绩带有很大的偶然性，无法确保方法一定是正确的，而我把巴菲特的价值投资方法运用在中国的证券投资市场，取得了一些成绩，所以也希望广大投资人和机构一起来传播和践行价值投资理念。

关于选时再强调几个案例，比如2007年整个股市狂热时应果断减仓，比如2015年创业板狂热时也应果断减仓。而在2005年和2013年，以及2018年底，整个股市悲观时应果断加仓甚至重仓。

关于选股方面坚持不熟不做的原则，可能会错过一些黑马，但也极大的避开了各种各样的踩雷风险。另外白马股的规模大，流动性好，交易容量大。

所以投资理念讲来讲去都是这些，过5年问我还是这几句，过十年问我还是这几句，正确的东西不会变来变去。

知易行难，为什么投资者在讨论的时候好像道理都懂，但实战中狂热高估的时候不愿意走，悲观低迷的时候不愿意进来。因为知行合一前面还有4个字，格物致知。知得不够透自然行的就不够坚决。

选股做的好大约能带来10%的长期平均复利，选时做的好大约也能带来10%的长期平均复利。两者都做好大约能带来20%的长期平均复利，巴菲特就是最典型的案例。

谈到成功经验，林波指出，很多事情都是先收集后提炼，最后大道至简，但由于最终结论很简洁，反而经常被大家说方法很笨，导致能坚持的人很少。此外要和渠道和客户做长期耐心的沟通和交流，让他们真正的了解我们的投资文化和策略 。

最后讲一下投资机构和销售机构的合作发展历程，大致分4个阶段，“宽进宽出，宽进严出，严进严出，严进宽出”，第一个阶段从2003年年底开始，当时投资机构的历史业绩都比较短，也很少设清盘线。属于“宽进宽出”阶段。但2008年很多投资机构的业绩回撤很大，所以2009年很多产品增设了清盘线，进入了第二阶段“宽进严出”。

随着时间的推移，很多投资机构能够提供较长期的历史业绩，所以进入第三个阶段“严进严出”。

但是再优秀的基金经理，在股票投资中也难免出现较大回撤，只是他们总能尽快收复失地并创出新高，所以目前有些有长期良好历史业绩的投资机构已取消了清盘线，进入“严进宽出”的第四个阶段，这也许是未来的趋势。

最后，想和大家说的还是这句老话，只要坚持正确的投资理念就一定会成功，谢谢大家。

郭金霞：无论是国内私募福建滚雪球林波总，还是国际机构瑞银和毕盛，不同发展阶段的私募会有各自的具体投资方法和各自的理解。但是我觉得他们有两点相同，一个是非常重视客户的沟通，把投资人和自身在一样思维维度非常重要。另外他们都是非常看好中国，林波总一直在中国做投资，瑞银和毕盛，讲历史过往时候也强调和中国的渊源，巴菲特都说美国成就了自己，我们相信中国伟大的国家，未来优秀的私募可以成长得更好，再一次掌声感谢三位嘉宾的分享，让我们受益良多。