行业近况
上周（11 月4 日-11 月8 日）沪深300 指数上升0.5%，A 股汽车整车板块上升1.3%，汽车零部件板块上升1.4%，跑赢大盘。个股方面：A 股方面，拓普集团以9.8%的涨幅位列最前，长安、长城位列二三，隆鑫通用以-6.4%跌幅领跌。H 股方面，中国重汽以14.5%的涨幅位列最前，永达汽车以0.9%的涨幅位列最后。
评论
市场情绪和行业预期驱动，汽车板块普涨。上周五（11 月8 日）汽车板块涨幅较大，其中耐世特、长安汽车、拓普集团、长城汽车领涨。我们的理解是，一方面市场对中美贸易摩擦边际改善预期增强，相关零部件出口企业加关税影响可能消除，而美系车需求及其配套体系也将受益。另一方面多重因素支撑12 月行业销量同比转正，1）春节前购车潮：2020 年春节时间提前至1 月25 日，回顾2019年，春节假期从2 月5 日开始，1 月乘用车上牌量同比+25%，因此我们认为春节购车潮将提前至今年12 月；2）国五车清库存：明年初开始剩余地区（销量占比30%）实施国六，年底可能迎来又一波国五车清库存，力度小于5、6 月但对销量仍有拉动；3）去年12 月基数较低。
10 月销量低位回暖，自主分化继续加大。分系别看，受一汽大众增长带动，德系批发销量同比+10%，日系同比持平、增速放缓，主要系广本受产品切换影响销量同比-12%，东风日产销量持平，美、法、韩系销量仍然疲软，同比降幅均超过20%。自主品牌分化继续加大，10 月自主品牌销量占比回到39.6%，一线自主占自主品牌比例再创新高、达到52.6%，主要一线自主基本实现同比转正，其中长城（不含皮卡）、吉利、长安（不含欧尚）和上汽乘用车10 月销量同比分别+2.0%、+0.9%、+6.5%、+1.0%，长城连续5 个月正增长，吉利10 月销量开始同比转正，CS75 PLUS 和蓝鲸动力（搭配逸动和CS55 PLUS）带动，长安汽车下半年表现亮眼，受前期去库存和新产品切换影响，广乘销量仍然同比下滑，但11 月中全新GS4即将上市，我们预计能够提振广乘销量。
外资推进新能源战略加快，中方机会与挑战并存。新能源板块消息频出，比亚迪跟丰田合作进一步细化，合资成立纯电动车研发公司，将充分利用比亚迪现有电动平台术及电动零部件供给，吸收丰田整车品质及安全控制的标准要求，实现双赢合作。上汽大众MEB 工厂正式落成，公司规划2020 年10 月正式投产，规划年产能30 万辆，将生产ID.家族系列电动车型，在华新能源产业布局逐步落地。
奔驰发布纯电动车型EQC，定价57.98-62.28 万，续航里程415km，我们认为较低的续航里程与偏高的价格体现出该车型仍然是豪华品牌在纯电领域的试水之作。外资加速推进新能源战略，国内企业面临竞争压力，但依托在纯电领域的领先技术和成本优势，中外双方存在较多合作机会，机会与挑战并存。
估值与建议
我们预计如果12 月销量转正将带动市场积极情绪，整车板块，自主品牌的盈利弹性大于合资品牌，建议关注销量表现好或估值较低的一线自主车企，看好长城、长安、东风，关注吉利。零部件板块，继续看好华域、星宇、福耀、均胜和敏实等细分行业龙头和估值较低的标的。商用车板块，环保、治超带动销量中枢上移，持续看好潍柴、重汽A/H。
风险
行业需求回暖低于预期；行业整合速度低于预期。 (责任编辑：admin) |