事件：公司发布三季报，前三季度累计实现营收451.15亿元，同比下滑9.5%，归母净利润亏损26.61 亿元，同比下滑328.83%。其中Q3单季实现营收152.40 亿元，同比增长7.25%，归母净利润亏损4.21亿元，同比增长5.61%。
福特筑底中，业绩短期承压。三季度对联营企业投资收益亏损4.7 亿，预计主要合资公司长安福特仍为亏损，主要原因为长安福特三季度销量同比依然低迷，8 月三款新车上市初期表现偏弱，汽车行业整体需求略显疲软。虽然长安福特仍在筑底中，但9 月已经看到明显的环比改善，年底随着行业逐步回暖同时重磅新车换代翼虎上市，未来依然值得期待。
自主重磅新车畅销，盈利开始改善。自主三季度营收实现正增长，盈利也有所改善，主要归功于自主重磅车型CS75Plus 上市后快速上量成为畅销车型，有效提升品牌形象及单车盈利水平，欧尚X7 预售两周订单过万，有望成为新爆款。公司自主板块后续有望进行混改，将重点长安与欧尚两大品牌，盈利能力将有望持续改善，由出血点转换为造血机。
福特林肯年末将推重磅车型，行业复苏弹性十足。福特品牌年底将推出翼虎全新换代Escape 车型，新车外观内饰较现款均有较大改善，如定价合理有望一改长安福特销量颓势。豪华品牌林肯首款国产化车型将在2020 年推出，借用福特现有产线，能够在一定程度提升现有产能利用率，盈利水平值得期待。公司当前处于业绩与经营底部阶段，拐点逐步显现，行业复苏时弹性十足。
投资建议：公司三季报基本符合预期，短期业绩虽然承压，但后续重磅新车Escape 与国产探险者的推出将极大增加业绩弹性。自主盈利开始改善，全新CS75Plus 市场表现略超预期。我们预计2019 年/2020年营收分别为659.47 亿/683.87 亿元，归母净利润分别为-11.29 亿元/38.04 亿元，当前PB 小于1，配置价值凸显，维持“买入”评级。
风险提示：行业复苏不达预期，长安福特新车销量不及预期 (责任编辑：admin) |