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　　蔚来汽车很幸运的将上市前几阶段的故事都进行了落地，直到上市已经具备了生产新能源汽车的能力，所以即便亏损，仍然在泡沫膨胀的轨迹中前进，所以有人去买单。

　　但是上市后随着ES8出现的性能问题，蔚来召回超过4800辆；新能源车国家补贴政策的消减让下游消费减少，厂家生产亏损；前期的高投入扩张，蔚来布局全产业链的目标遥遥无期，代工厂江淮汽车并不适合下一步生产高端车型，同时蔚来自建工厂短期难以实现……巨额的投入在收获巨额亏损的同时，曾经性感的故事，阶段性目标没有再兑现，资本市场对于这个“泡沫”的估值自然就打了折扣，蔚来汽车股价下跌了80%。

　　至于这个“泡沫”的结局会如何？那要看现阶段蔚来的减员增效，战略布局的举措能不能在下一阶段实现效果，让泡沫故事有下一步预期兑现的希望，这会受到国家政策，企业运营，资本环境的多重影响，实现了，泡沫会重新膨胀，预期落败了，泡沫就会继续萎缩。

　　不过泡沫在预期难以兑现，加上融资环境趋紧的情况下，故事被证伪，泡沫破裂的也比比皆是。

　　乐视的生态体系是很典型的案例。在乐视依靠电视、视频网站、影视等业务起家之后，乐视随之打造了汽车、手机、体育等7大生态体系，编制了一个靓丽的故事和具有想象力的泡沫，资本市场数十亿资金也愿意为构建这些生态去买单，乐视市值在2015年达到了顶峰的1600亿。但随后，各大生态体系的落地情况和预期差异太大，巨额烧钱的体育、手机迎来的是亏损和难以实现的销售目标，乐视汽车的持续投入烧光了公司的现金流，但连样车上线这第一步预期也没有兑现，于是资本再难以为继，一个膨胀的泡沫迅速坍塌。

　　泡沫能持续多久，在于故事持续兑现能维持多久，也在于资本注入的和膨胀的速度有多快，当资本的膨胀超过了故事兑现的节奏，泡沫内部的压力就大过了外部实体产业“故事”的张力，于是泡沫破裂了。

　　但是资本市场上到处是故事，并不是每个都具有成为泡沫的条件，也不是人人都靠讲故事就能融到资，因为还有第三个条件，泡沫的发酵周期。

　　一个水中的泡沫从诞生到上升，最后浮出水面到膨胀，泡沫发酵的时间要远远高于在水面起泡的周期。就是说，泡沫要形成也不是一朝一夕之功，必须经过一个周期的酝酿。

　　在这个周期里，一项技术应用可能经历了反复的测试，在小范围人群中的普及和发酵，在得到了证实和认可后，从小范围人群走向更多的人群，更多人认可后会继续向外部扩散，最终达到一定临界点后，一个真正快速膨胀的泡沫才会产生，而且膨胀的周期短，酝酿的周期长，典型的例子就是比特币。

　　2009年正式诞生的比特币起初只是在码农的极客小圈子里面流行，在2010年才有了连续的报价。诞生之初还有人拿上万个比特币买了两个汉堡。在小部分人真正学习和认可了这项技术应用之后，才流传到了更大范围的人群里，这个时候比特币都没有正式的交易所，除了挖矿，想获得还只能小范围在淘宝网上买。比特币被少数爱好者作为对新事物的一种尝试，并渐渐学习和接纳，最终开始让人兴奋。真正比特币一飞冲天的是2017年，最高涨幅20倍。当然比特币之前也经历过历史上的两次牛市，但交易规模太过有限，没有成为批量制造富豪的神话。

　　2017年的财富神话，让大众都认知了比特币，随后一批人在牛市跑步入场，但比特币价格的膨胀速度，远远超出了他落地应用的进程，比特币对黄金及各国法币的替代进度远不如故事讲的动听，于是2018年迅速崩盘，下跌了85%。

　　下一阶段又一个比特币故事在继续流传，买一个比特币收藏，几十年后拿出来可以为孩子在一线城市买一套房子。这个泡沫能实现否，就要看接下来这几年的周期里，比特币的应用普及和接纳程度能不能充分发酵，是否跟得上大家的预期了。创始之初秉承去中心化主旨的比特币，现在由于大量矿场的算力被少部分公司所垄断，已经逐渐变成一种受到寡头垄断和控制的资产，未来其中心化的程度越高，其投资价值也就也低，可能被其他资产所替代，再次被革了命。

　　当泡沫的破裂时，不管是提前离场的人还是一起沉船的人，其实都是一场悲剧。提前套现离场例如贾跃亭这样的人，承受着社会的职责，失去了信誉；而类似2018年A股市场上众多资不抵债，市值大起大落的各种概念型公司，最后股东和投资人都是受伤者。