6月国六升级告一段落,逐步切入主动加库存阶段,车市批发销量增速仍处低位,但有改善,6月跌幅缩小至-13.8%。2019年 6月,汽车行业消费景气度仍处低位,全国汽车批发总销量 205.6万辆,同比降幅由 5月的-16.4%缩小至-9.6%,商用车/乘用车板块同比降幅分别为 17.8%/7.8%。预计随着国五去库存暂时告一段落,后续进入主动加国六库存周期,批发端 7月转正确定性高,按环比持平测算,狭义乘用车 7月有望同比增长 3.2%。
中保协数据显示, 6月乘用车保险销量为 209万辆,较上年同期的 150万辆上升了 39.9%。
零售数据大幅转正,得益于国五升级国六的抢装。我们根据升级区域与非升级区域的对比测算,约 35-40万辆的透支,预计会在 7-8月的零售所消化,同比-30%、-4%增速,自9月份开始同比转正,9-12月同比增速分别为 3%、7%、13%、16%。
7月各车型折扣有减少趋势,尤其 SUV 折扣减少明显。根据申万最新折扣率爬虫数据库显示,轿车方面,微型车平均折扣率达 11.17%,较 6月折扣率上升 1.7pct。中型以下车型折扣率居前,折扣幅度基本位于 6%以上。折扣率排名前三的车型为微型车/小型车/紧凑型车,折扣率分别为 11.17%/10.09%/9.22%。SUV 方面,折扣率出现明显减少趋势。紧凑 型 SUV/中 大型 SUV/大型 SUV 折扣率 分别 环比 减少 0.24/0.56/0.16pct, 达6.66%/3.87%/1.39%。7月约 2/3品牌折扣率小幅减少,上汽自主、五菱等自主品牌折扣率减少明显。其中长安汽车(折扣变动率-0.24pct)、上通五菱(-0.98pct )、上汽乘用车(-1.79pct)、比亚迪(-0.35pct)。合资方面,一汽大众(-0.35pct )、一汽丰田(-1.74pct)、上汽大众(-4.32pct)、上汽通用凯迪拉克(-4.41pct)等折扣减少。
6月库存已至历史同期低点,国五车型去库存效果良好,后续稳步增加国六库存。6月份经销商库存预警指数为 50.4%,环比下降 3.6个百分点,同比下降 8.8个百分点。库存预警指数自年初以来整体处波动下行趋势。6月汽车经销商综合库存系数为 1.38,同比下降28.5%,环比下降 16.4%,已至历史同期低点,体现出国五车型去库存的良好效果。预计后续经销商陆续补充国六库存,库存稳步增长保持在合理区间。
1-6月日系、韩系、德系车市占率上升,自主、欧系、美系市占率小幅下滑。品牌层面,新代本田雅阁表现良好。批发端数据显示,1-6月轿车十大车型,新款大众朗逸销量同比上升 11.6%,以 24.7万辆夺得销量冠军。别克英朗 GT 单月销量跻身前五,同比增速达107.8%。1-6月 SUV 批发销量分化程度较大,自主品牌在 SUV 领域受到合资挑战。零售端数据显示,日系轿车同比增速领先市场。1-6月同比增速最高的品牌为本田雅阁(55.45%)、本田思域(25.52%)日产轩逸(24.98%),均连续三月增速领跑。SUV 当中日产奇骏以 10.7万辆的成绩居首。
投资建议:
①零售有大约 35-40万辆透支,预计在 7-8月份消化,因此 7-8月可能出现同比-30%、-4%的下滑。但自 9月份开始同比转正,预计 9-12月销量同比增速分别为 3%、 7%、 13%、16%。②7月批发数据即使按照环比持平,仍然可实现 3%的正增长。行业复苏,批发转正过程中伴随折扣减少,三季度利润表有望得到修复,继续推荐龙头公司华域汽车、星宇股份、上汽集团、爱柯迪、德赛西威。
核心风险:车市折扣与销量数据改善不及预期 (责任编辑：admin) |