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　　“中国的特斯拉”：蔚来汽车，走入至暗时刻。

　　2019年3月以来，蔚来汽车接连遭受重锤，业绩巨亏、事故频发、股价腰斩……

　　3月初，蔚来（NIO.NYSE）股价高达10.64美元，总市值高达111.72亿美元，此后便上演雪崩式下跌，跌幅超77%，已腰斩2次。总市值暴跌逾86亿美元，折合人民币达597亿元！

　　600亿市值陨落的背后，蔚来汽车的2019年财报首秀遭遇“滑铁卢”。2019年第一季度，营收16.31亿元，环比暴跌52.5%；净亏损高达26.52亿元，亏损同比陡增超70%。

　　在营业收入、交付量均减半的情况下，这家连年亏损的公司，距离盈利路还很长。

　　屋漏偏逢连夜雨，6月14日，又一辆蔚来汽车发生自燃、爆炸。当晚股价一度暴跌超6%，创下历史新低。

　　与此同时，特斯拉一边降价，一边快速进军中国市场，中国对新能源汽车的补贴亦在快速下滑。蔚来，正走向一个不确定的未来。

　　疯狂烧钱的蔚来，有没有未来？

　　在新能源概念大热的时候，国内诞生了一批由互联网创业者创办的造车企业，如蔚来、小鹏、威马、车和家……被称为中国造车新势力。

　　诞生于2014年的蔚来汽车，在国内始终是一个神秘的存在。凭借亮眼的车型和科幻的宣传，有人一度将其比作“中国的特斯拉”。

　　2018年9月，蔚来登陆美股市场，上市的前2个交易日便爆涨超93%，一度刷屏国内资本市场，略带神秘的蔚来汽车，也开始站在镁光灯下。

　　通过梳理蔚来汽车招股书、财报，其2016年-2019年一季度累计“烧钱”达198.54亿元。值得一提的是，2018年系蔚来量产、交付的第一年，其财报中首次贡，而亏损金额却较2017年大增仅100%。

　　似乎车卖得越多，亏得也越多。为了提高销量，必须让利，但让利过大，又会折损利润，蔚来可谓两难。

　　据财报显示，2018年蔚来的毛利率为-5.2%。细分到季度，其第三季度的毛利率为-7.9%，四季度转为正盈利，为0.4%，而2019年一季度再度暴跌至负值，-13.43%。

　　与特斯拉的盈利能力相比，蔚来的差距不可谓不大。

　　据特斯拉的年报显示，其2018年的主营业务的毛利率为18.83%。其中，汽车销售的毛利达23%，与2017年持平。而全球范围内主要汽车制造商的毛利率几乎都在20%以下。

　　面对持续蔚来汽车的“流血”局面，蔚来汽车的创始人李斌表示：

　　蔚来，只是一家刚成立四年的公司，你可不能要求一个四岁的孩子养家。

　　特斯拉成立16年盈利，蔚来的建立才4年多，蔚来汽车的长期投资价值尚未被市场充分了解。

　　蔚来汽车最害怕的事

　　作为一名逆袭者，而蔚来的新能源汽车目标用户都是中等偏上的人群。

　　为了提升存在感，蔚来在营销上投入巨大。财报显示，2019年第一季度，其销售及管理费用为13.2亿元，同比增长71.5%，但环比减少32.2%。

　　除了销售，研发投入亦蔚来最为烧钱的项目。蔚来不仅要解决ES8的诸多安全缺陷：

　　4月22日午后，西安东三环恒信奥迪4S店外，一辆停放在充电桩旁的蔚来ES8汽车发生燃烧；

　　5月16日，位于上海市嘉定区安礼路附近的一台蔚来ES8出现冒烟情况；

　　6月14日下午三时许，一辆蔚来ES8在武汉市汉西建材市场停车场发生燃烧。

　　另外，蔚来还需要在电动动力总成系统、电源交换、ADAS系统等方面做出技术突破，才能跟上特斯拉的脚步。2019年第一季度，蔚来研发费用为10.784亿元，同比增长55.4%。

　　综合估算，即使不算营业成本，一季度蔚来汽车在研发和销售两项费用共计大约25亿元，对比一季度16.31亿元营收，生存压力可想而知。

　　而蔚来汽车最大的压力，或许来自交付量的下滑。

　　2018年第三季度交付ES8共3268辆，第四季度交付量为7980辆，增长超过一倍，但2019年一季度的交付量，环比暴跌一半，仅3989辆。