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　　翻过那座山

　　理想汽车值多少钱？

　　从最新一轮融资看，时间上发生于6月24日。在拿到中金资本以及美团的D轮5.5亿美元融资后，理想汽车的估值达到40.5亿美元。

　　鉴于新能源汽车玩家普遍处于亏损阶段的现状，市销率（PS）比市盈率（PE）更能准确反映各玩家的经营状况。鉴于理想汽车尚未披露营收状况，以理想ONE交付数与市场价的乘积估算营收值，约为1.35亿美元。

　　以今年一季度营收额估算，理想的营收应在蔚来汽车的七成左右，参照蔚来汽车16.62倍市销率的数据，理想汽车的估值应在1.35*16.62=22.43亿美元左右。

　　当然，这只是疫情爆发期间，美股市场情绪低迷的背景下给出的估值。如果按照截至7月9日的当前市值看，蔚来市值高达151亿，季度市销率达到77.04倍，按此标准计算，理想汽车的估值应当为104亿美元左右。

　　值得注意的是，作为首个登录纳斯达克交易所的国内造车新势力，蔚来汽车是造车新势力中的第一个吃螃蟹者，在上市初期收获市场热捧，按招股书披露，蔚来汽车彼时的季度营收额在350万美元左右，按发行价统计的市值为64亿美元，其市销率在1800倍以上。但蔚来也一度进入低迷期。理想汽车在一级市场的估值，曾一度超越蔚来汽车在二级市场的估值。

　　从当前美股市场对新能源汽车玩家的普遍信心回暖看，理想汽车具备冲击百亿市值的能力。

　　但这并不意味着，理想汽车可以高枕无忧。

　　长期以来，理想被视为造车新势力中的第二梯队，主要原因，是过于依赖李想本人的魅力，而在产品销量上弱于其它新势力。王兴曾经对汽车市场下了“3+3+3”的定义，其中新造车三强被定为蔚来、理想、小鹏，认为这三位玩家可以进入下一阶段的淘汰赛。结果是遭到普遍质疑，认为理想窃取了威马汽车的造车新势力三强位置。

　　2015年在联合刘强东、高瓴资本、易车李斌创建理想汽车时，李想对理想汽车的定位是“奶妈奶爸车”，即空间较大，出行体验舒适，娱乐功能丰富，同时自动化程度高，可供长途旅行使用。但理想ONE实际问世后，仍然存在诸多需要升级的用户体验问题。

　　尽管今年以来，理想汽车不断从用户体验角度，对理想ONE进行OTA更新。但5月8日，理想ONE的自燃事件，将理想和蔚来、特斯拉等先行者一道拖入口碑崩坏的深渊。但四天后，涉事车辆的车主回应称起火原因不是增程器和油路的问题，也不是大家说的电池和电机问题。态度的前后转变，也令人疑惑。

　　理想汽车在调查报告中，将自燃原因归结为理想工作人员在交付前的整备工程中，不慎将车漆防护垫遗落在前机舱内，随后前机舱右下部排气管前端的高温引燃了防护垫，导致整车起火自燃。这被用户吐槽为“将手术刀遗落在患者的肚子里”。

　　理想ONE的宣传语是“没有里程焦虑”，强调长途续航的能力。在于理想ONE是一款增程式电动车，在电驱系统以外，理想ONE还有一台1.2T三缸汽油发动机。该发动机并不直接提供动力，而是作为“充电宝”为电池组发电。而事发当时，该车辆处于燃油优先模式。正因如此，增程器被质疑为是引发理想ONE自燃的主要原因。

　　这引发了用户对理想ONE安全性能的担忧，既然塑料制成的车漆保护垫能够在理想ONE引擎舱内被引燃，是否说明理想ONE的引擎舱散热能力存在缺陷，车内还有没有其它塑料材质的可燃物？

　　而安全性能只是理想汽车的挑战之一。在国内市场，理想与其它造车新势力的最大挑战，还是特斯拉。

　　不仅在疫情期间销量超过国内造车新势力的综合，特斯拉在技术上也走在造车新势力前列。李想曾经坦诚，新能源车的第一代是自主开发终端，第二代是完成自己的硬件集成和实时操作系统，第三代产品是自研芯片。

　　李想说，以此为参照，理想正在研发第二代产品的路线上。

　　按照理想汽车的统计数据，特斯拉的税前净利率是主流汽车厂商利润的三倍。如果没有疫情影响，特斯拉的净利率很快就能接近保时捷。

　　在疫情最严中的今年前两月，理想ONE的交付数仅次于特斯拉Model 3和蔚来ES6。似乎证明了自己有能力走出国内造车新势力的死亡红海。但新冠疫情导致理想汽车遭遇供应链断裂，为此，有部分车主放弃了延迟交付的订单。

　　眼下，特斯拉主动下调主要车型Model 3的价格至30万元补贴线以内。而理想ONE上市时间不长，为保障首批核心支持用户的利益，则很难下调价格。理想的对策是，将补贴费用由企业直接向消费者支付。

　　打落牙朝肚里吞，理想保住了用户体验。而能否翻过IPO和特斯拉这两座大山，将是决定理想汽车能否突围造车红海的关键。

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