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　　记者 | 李沐遥

　　A股正步入成立30年以来的首轮“健康牛”。

　　未来A股投资港股化的特征更为凸显，大市值、流通性好的绩优股会更受市场青睐。

　　如果对个股研究不深入，建议买入上证50指数基金，不折腾。

　　银行股当中有两家公司比较特别，一是宁波银行，一是招商银行。目前招商银行处于低估阶段。

　　寿险是非常朝阳的投资赛道，竞争力最强的公司不在A股在港股，看好友邦保险。

　　汽车行业的投资逻辑主要基于两点，一是自主品牌的国产替代，二是困境时期汽车行业加速整合之后的“新生”。

　　A股下半年伊始，上证指数攀上3400点，成交量再次突破万亿，投资者奔走相庆“牛市已来”。与上半年科技、消费领军指数不同的是，指数的快速上行要归功于金融、地产这些“大块头”，对于市场是否会风格转换也引发投资者猜测。

　　本周在接受《红周刊》记者采访时，止于至善私募基金的总经理何理表示，随着外资、国内长期资金以及房地产与实体方面资金流入A股，A股正步入成立30年以来的首轮“健康牛”。未来A股投资港股化的特征更为凸显，大市值、流通性好的绩优股会更受市场青睐。他建议投资者持有优质资产“不要折腾”。投资方向上，何理看好金融行业的保险与银行，以及处于困境反转阶段的汽车板块优质个股的投资就会。

　　A股迎来首轮“健康牛”

　　持有优质核心资产“不要折腾”

　　《红周刊》：7月7日，上证指数开盘即突破3400点，您如何看近期市场的暴涨？

　　何理：我前后经历了2007年和2015年两波牛市，这两波牛市其实都是大水漫灌式的“杠杆牛”，股灾之后“一地鸡毛”。现阶段我们认为A股正迎来历史上第一个“健康牛”，而健康牛市的特点就在于好股票会享受高估值。

　　自2015年6月以来，上证50指数与中证500指数的比值持续上升，同期上证50指数也不断攀升。这就意味着，市场投资偏好发生了转变，越来越多的投资者倾向于投资市值规模大、流动性好的股票，而很多垃圾股、绩差股遭到市场的厌弃，这是非常典型的港股化特征。未来A股投资一定是以强为美，以大为美。

　　《红周刊》：7日沪深两市成交额高达1.74万亿，续创5年新高。在您看来，后续入场资金是否可持续？

　　何理：从资金层面来看，A股流入资金正在形成合力。我们将流入股市的资金概括为“三水”：一是外资之水；二是国内长期资金之水；三是房地产与实体之水。中国房价很高，而A股相对低估。在房住不炒的大背景下，促使高估的优质资产向低估优质资产流动。此外，中国国民资产结构比较畸形，65%~70%的资产都在房地产，如果未来这部分资产流入A股市场，资金量是非常可观的。

　　总结来看，“三水”资金普遍追求长期投资，其不断入场的预期也比较强。未来投资，建议以确定性高的成长股为主，当然如果想获得超额收益，前提是以合理价格投资卓越公司，然后不要折腾。如果投资者对个股了解不深，买入上证50指数基金也不失为一种不错的选择。

　　投资银行资产质量

　　招行、宁波银行投资价值最优

　　《红周刊》：7月初以来的A股市场，呈现“普涨”格局，其中，金融地产表现尤为抢眼。对于下半年的投资机会，您认为哪些行业值得重点布局？

　　何理：投资要去有鱼的地方钓鱼，但是如果大家都集中在一个地方钓鱼，那么你钓到的鱼还是会变少。基于这样的投资理念，我们今年以来并没有现在大热的消费、科技，而更多的把目光聚焦在此前市场的“投资盲点”，当前市场的热点，银行和保险，以及存在困境反转可能的汽车行业。

　　《红周刊》：数据显示，截至6日收盘，银行板块整体涨幅高达9.49%，而自7月1日以来，银行板块累计涨幅为16.85%。多只个股持续多个交易日涨停。您看好银行股的内在逻辑是什么？低估的银行股后续是否存在进一步补涨的机会？

　　何理：我并不是看好整个银行股，我认为只有几家公司值得投资。银行股通常估值偏低，主要是因为资产当中有很多与房地产相关贷款，大家都在担心这个泡沫会不会破掉。但个人认为，中国居民很少有不还房贷的。

　　具体到个股，有两家公司是比较特别的：一是宁波银行，这家公司最大的特点是它的业务中没有房地产贷款，主要以大零售个人业务为主。但宁波银行也有一个比较大的缺陷，就是经常为了融资稀释原有股东的股权。