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　　基于汽车销量的增长及售后服务收入的增长，公司在2019年的收入为627.07亿元，同比增长13.36%，归母净利润14.73亿元，同比增长17.55%，而2019年大多数车企的业绩下滑，永达汽车在2019年交出一份较好的成绩单。

　　一季度表现优于行业水平，未来增长可期

　　2020年一季度，在疫情影响下，我国汽车销量萎靡，据中汽协数据，2020年一季度，汽车销量367.2万辆，同比减少42.4%。

　　2020年一季度(一季度数据未经审核)，永达汽车的乘用车销量29444辆，同比减少30.6%，优于行业水平。

　　豪华车是公司最主要的销售车辆，疫情之下，虽然豪华车销量下滑，但减幅优于行业水平，公司的豪华及超豪华品牌乘用车销量在2020年一季度为20762量，同比减少21.3%。据中国汽车流通协会，2020年第一季度，国内20个品牌豪华车企经销商零售为51.8万辆，同比下滑26%。

　　由于汽车销量的减少，2020年一季度，公司的综合收入为104.79亿元，同比减少24.9%，归母净利润为0.59亿元，同比减少82.8%，但公司的综合毛利率为10.96%，较2019年同期的11.32%下降0.36个百分点，综合毛利率的变化并不大。

　　据中金公司研报，公司在2020年4月及5月的汽车销量与售后收入均取得正向增长，其中，主力品牌宝马与保时捷订单量同比增长20%以上。由此可见，公司在复工之后，公司汽车销量快速回暖，售后服务收入也随之恢复。

　　不仅如此，公司的经销店主要集中在上海，目前在上海门店达56家，而公司在2019年已开业及已授权待开业的网点共246家，可见，上海是公司最主要的销售城市，而上海为促进汽车消费推出多项新政策，其中，对购置国六排放标准燃油车，给予每辆车4000元补助，并且增加4万个非营业性客车额度，这对于公司往后在上海的汽车销售都有很大的促进作用。

　　此外，据媒体报道，近日以来，豪华车奥迪、宝马等4S店人流量大增，汽车销量大涨，这是由于宝马、英菲尼迪、沃尔沃、奔驰等多种豪华车品牌都有打折促销政策，其中，奥迪Q5L和奥迪A6L部分车型有8折优惠，连上市不到半个月的奥迪Q3 Sportback也可以打9折。豪华车打折有助于促进豪华车的消费，对于经销商来说，车企生产商的打折促销并不影响公司的毛利，反而促进销量的增长。

　　值得注意的是，豪华车在近年来的市场" target="_blank">市场占有率不断提高，已由2015年的6.1%快速提升至2019年前11个月的10.8%，疫情之中，豪华车快速回暖，4月国内豪华车销量约为19.39万辆，同比增长15.9%，高端汽车销量增速大幅优于整体汽车销量增速，伴随著人均收入的增长，消费升级的趋势已经渗透至汽车行业，豪华车的需求有望持续增长，这有利于豪华车品牌商的发展。

　　此次公司折价筹资除了改善资产负债结构，同时拟用于收购或成立新设4S经销店以巩固本公司的领先地位并持续专注于超豪华及豪华品牌。目前来看，疫情逐步消退，伴随著各地政策促汽车消费、消费升级等因素影响下，豪华车的增长情况优于整体水平，此时公司折价筹资扩大门店切合市场机会，利好公司发展。

　　大行看好，市盈率低于同行平均水平

　　随著疫情的消退，各地汽车消费政策的落地，豪华车销量的回暖，大行也对永达汽车表示看好。

　　大和发表研究报告表示，4月永达汽车旗下宝马在内地销量同比正向增长，后期有望推出更多的补贴政策，并且公司的资助计划及新车型的推出，有助于公司的宝马汽车销量增长。

　　摩根大通对豪华品牌的长期看好，认为永达汽车今年的豪华品牌能实现个位数增长，售后业务稳健提升，预计公司在2020年72%的毛利来自售后业务，给予目标价13港元，据当前价格有超过50%的涨幅空间。

　　中金公司认为，今年来，宝马提高对经销商销量排名奖励，在原本的基础上，对国产单车每辆补贴增长1000元至7888元，补贴政策有望促进永达汽车的盈利提升，公司上调目标价至9.9港元，距离当前股价有15.9%的涨幅空间。