国内汽车NVH 行业龙头企业，市占率持续提升
公司是国内汽车NVH 行业龙头企业。汽车NVH 行业市场空间大，但市场集中度较低。近年来，公司凭借其出色的整车同步研发能力，持续稳定地扩大其市场份额。经测算，2018 年，公司橡胶减震产品国内市占率到达17%，内饰功能件产品国内市占率达到9%，未来市占率提升空间依然较大。
顺应汽车电动化发展之势，多方位布局底盘轻量化业务底盘轻量化业务是公司未来发展的战略方向。公司是全球范围内少数能够同时掌握高强度钢和轻合金核心工艺的制造商。公司围绕轻量化业务布局了五大核心工艺，即锻造工艺、真空精密压铸工艺、差压铸造工艺、挤压铸造工艺及高压压铸工艺。目前，底盘业务包括副车架、控制臂、转向节等产品，底盘产品价值量高，具备较大的市场空间。目前，公司已成功进入特斯拉配套体系，为特斯拉提供副车架、底盘结构件等产品。轻量化底盘业务已成为公司保持高速增长最重要的引擎。
布局汽车电子前沿业务，智能化趋势中抢占先机高附加值的汽车电子产品是公司向科技型企业转型而布局的核心业务。目前，公司正在积极布局智能刹车与智能转向两大核心系统，并以此积累研发能力，将产品线扩展至电子真空泵、电子水泵等第二梯队的汽车电子类产品。
同时，公司紧跟国际巨头博世步伐，积极开发智能刹车系统的关键模块IBS，预计到2022 年，公司汽车智能刹车系统项目IBS 产能将达到150 万套。未来公司有望充分享受汽车智能驾驶发展带来的红利。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为5.15、6.81、8.14 亿元，对应EPS 分别为0.49、0.65 和0.77 元。对应最新收盘价PE 分别为44、33 和28倍。综合考虑汽车行业“新四化”发展趋势，公司成功进入特斯拉配套体系，单车配套价值量价齐升，公司盈利能力持续改善等因素，给予公司2020 年PE 估值36-38 倍，对应股价23.4-24.7 元。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示：全球新冠疫情超出预期风险，汽车行业景气度不及预期风险，主要客户销量不及预期风险，原材料价格大幅上涨风险，新业务发展进度不及预期风险 (责任编辑：admin) |